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2018年5月26日

阿米 有米落鑊

六月會否絕 取決美滙升定跌

美滙指數反彈個多月,本來對環球經濟的實際影響不會那樣快出現,不過這波美元回升,是在美國聯儲局加息預期之中發生,美國10年期國債孳息近期就高見過3.1厘,新興市場的美元債發債成本自然亦會上升,因此對新興市場的公司以至當地經濟而言,其實是雙重打擊。

就算成熟市場亦好不了多少,歐洲及日本近期經濟數據開始「脫腳」:歐羅區製造業PMI由今年年初開始回落,5月份初值僅55.5,是自去年2月以來新低;日本經過安倍經濟學連番催谷後,今年首季GDP季度年率反而要跌0.6%,市場開始憂慮環球經濟增長正在放緩,其實亦很合理。

更甚是近期國際油價及大宗商品價格飆升,未來經濟增長如果未能跟得上商品價格升速,甚至有可能陷入滯脹的局面。

由於環球主要經濟體,暫時只有美國有條件加息,美元與其他主要貨幣的息差,就成為推動美滙持續上升的重要推動力,假如照現時情況持續發展下去,美元保持升值格局,最終就看是新興市場先出現經濟危機,還是美國經濟先承受不住高滙價而重現衰退。

亞幣弱勢拖累港股

新興市場之中,阿根廷披索月初曾創歷史新低,同時拖累鄰國巴西,月初時問題還只集中在拉美地區,但近日似有波及亞洲的趨勢,比較明顯是印度、印尼及菲律賓三地貨幣,假如亞幣持續走弱,身為「國際提款機」的香港股市,的確有點難再撐下去。

影響港股的另一大因素,是內地資金環境,每年6月是半年結,本來內地資金就會偏緊,內地官方早前亦已出招定向降準,希望銀根能夠紓緩,但近期不少內地信用債債價急跌,民企公司債出現密集違約風險,有機會成為6月A股再尋底的藉口,港股難免會因此受壓。

其實近期資金追捧必需消費品股、醫藥股,甚至火電及環保行業股份,共通點都是業務相對穩健,而且與經濟周期相關度低,防守性亦較高,充分反映資金避險的取向,筆者覺得本月底港股趁MSCI指數換馬再下壓一陣後,下月初沽壓稍減能否出現大成交V彈突破是頗為關鍵,宏觀指標方面需要見美元及油價有明顯回落,港股才有機會出現強力反彈。假如反彈失敗,六絕月再穿底看來就難以避免。

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