2018年5月24日
雖然外界呼籲負債纍纍的法國電訊商合併,以便能夠分拆出售業務。各大巨頭彷彿「借了聾耳陳隻耳」,對此充耳不聞,對合併案話不投機半句多。監管機構對此態度模棱兩可,也未能幫上一把。不過,監管機構Arcep周二透過報章《世界報》「放風」,主席索里亞諾(Sebastien Soriano)在訪問表示,Arcep在2016年介入合併案後,自始「情況有變」。Arcep突然轉軚暗示願意開綠燈,惟未必有電訊商希望「聯婚」。
Arcep對電訊商合併案的立場一直搖擺不定,索里亞諾去年3月表示,法國四大電訊商Orange、SFR、Bouygues及Iliad根本毋須搞合併,由四變三,此舉也非他樂見,現在卻來個180度大轉變。其實四大巨頭中,只有兩間同意一切水到渠成就會合併。最大阻力來自各大富豪掌舵人並不咬弦,當中Bouygues主席暨行政總裁布伊格(Martin Bouygues)及Iliad行政總裁尼埃爾(Xavier Niel)更加水火不相容。
市場傳聞,最有可能合併的兩大巨頭是Bouygues及SFR,後者母公司為負債纍纍的Altice Europe,其淨債務佔稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)七成。SFR業務增長停滯不前,加上Altice債務沉重,外界一直揣測Altice可能出售SFR,這也屬合理的決定。
到底Altice把SFR放盤,能夠籌集多少錢?紐約研究公司New Street Research估計,包括淨債務,SFR身價近280億歐羅(約2582.7億港元),幾乎相當於Altice的欠債額,以此推算,SFR估值約119億歐羅。Altice分拆美國業務在周二完成交易,連串利好消息刺激股價同日勁升。
然而,投資者別高興得太早,SFR目前身價如此便宜,就算布伊格致電提出收購SFR,Altice主席暨行政總裁德拉伊(Patrick Drahi)未必會接電話。德拉伊在2014年斥資165億歐羅買下SFR,而且一直不熱中出售資產,看來監管機構只是「隨口噏」。
譯自:THE LEX COLUMN
版權所有:FINANCIAL TIMES
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