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2018年5月19日

梁慧君 行業微觀

內地消費主題成焦點

MSCI剛公布半年度指數調整結果,並確定6月份首次「入摩」的最終名單,現在距離MSCI正式把A股納入其新興市場指數只有數周,因應這個對中國股市開放發展有重大標誌性的事件臨近,投資者亦必須了解中國股市中所蘊藏的龐大機遇。

散戶主導 容易受雜訊影響

目前而言,A股的投資者是以散戶為主,所以走勢較受短期市場雜訊主導,但隨着A股「入摩」在即,我們預料國際投資者將進一步認識A股市場,參與率可逐步提升,中長線而言,A股可望更趨制度化和更具效率,市場走勢轉變為由基本因素所推動。

舉例來說,現時中國市場的宏觀經濟環境相當穩健,儘管工業品出廠價格(PPI)早已重拾增長,但傳導至通脹層面的影響只是溫和,加上如供給側改革等多項政策支持,有利經濟與股市平穩發展。

值得留意的是,中國經濟結構早已逐步轉型,並由此而衍生出許多吸引的投資機會,尤其是在消費領域方面。

以往中國經濟主要是由出口和投資帶動,近年出口增長固然是有所回升,但與七、八年前動輒30%至40%的增幅依然相距甚遠;至於投資方面,中國固定資產投資的增長亦由2004年1月時的近70%反覆回落至目前不到10%。兩者的動力均大不如前。

然而,中國經濟增長已由原來的出口與投資主導,轉型至由內需消費推動。據國家統計局資料顯示,2017年「最終消費支出」對國內生產總值(Gross Domestic Product, GDP)的增長率貢獻近59%,遠遠高於「貨物和服務淨出口」貢獻率僅有約9%,經濟中有過半增長動力是來自消費。

我們認為,在勞工市場穩健、工資增長強勁及持續消費升級的支持下,中國消費市場在未來3至5年內可望保持穩健增長,因此亦有較大機會成為機構投資者的長線投資對象,並有望於中長線跑贏大市。

吸引外資 中長線跑贏大市

在中國龐大的消費市場當中,移動互聯網飛快發展,值得留意。中國移動互聯網的滲透率由2006年僅1.3%,大幅提升至2016年的50.3%,為以移動互聯網為基礎的消費產業奠定基礎,例如中國在電子商貿領域便呈現高速增長。

時至今日,包括上述的電商在內,中國市場已孕育出多間重量級的大型互聯網企業,持續為市場帶來創新的商業模式及新型服務,並輻射至各行各業,當中蘊藏着大量吸引的投資機會。

總結而言,經濟結構性轉型令內需消費對增長起更大的推動力,促使經濟基本因素更加穩健。同時,消費升級的發展趨勢亦帶動電商等投資主題的崛起,相關股份的前景相當吸引。

作者為富達國際香港分銷業務總監

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