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2018年5月19日

霍華斯 滙聚一堂

加息猶如雙刃劍 美元隨時贏變輸

受惠於美國聯邦儲備局有可能加快加息步伐,美滙指數於過去一個月顯著回升。不過,對美元來說,「加息」或會是一把雙刃劍,如果長期利率急漲引發資金由股市轉投債市的懷抱,並導致股市大幅度回吐,屆時美元也可能會首當其衝,由贏家變為輸家。

債息3.6厘示警

早前有分析師指出,若美國10年期國庫債券孳息升見3厘將是一個警號,如今10年期債息不止升扺3厘,更於周內一度攀上3.11厘的貼近7年來最高點,可是美股尚未因此而急挫,並且繼續企於歷史高峰附近。問題是,長期債息一旦進一步上升,股市真的可以安然度過嗎?

美銀最近發表的一份調查報告指出,受訪的超過200位基金經理被問到:他們會在什麼情況下減持股票並轉軚增持債券?「答案」就是當美國10年期債息升至3.6厘的時候。看過數字後,大家或會舒一口氣,認為美國10年期債息與3.6厘水平仍有一段距離,但有一點要留心的是,「3.6厘」只不過是中位數,其實有大約12%受訪基金經理揚言,他們覺得債息升到3厘至3.25厘已屬「危險區域」;另外逾兩成受訪基金經理心目中的「危險區域」是債息升見3.26至3.5厘。

未來一段日子,假如美國發布的通脹率和就業報告等數據支持聯儲局加大力度加息,短線而言或可進一步推高美滙指數。不過,若長期債息因此而加速上升,並引發資金從股市湧向債市,股市恐要承受更大的壓力。

此外,長息上升將加重企業發債的成本,對企業業績亦會有影響。

總言之,如果股市出現明顯而相對長的下調浪,美滙指數或會借勢調整。

波動區上移

美滙指數於今年2月16日跌至88.25成功摸底,並於之後的兩個月橫行整固,主要在88至91水平之間爭持。踏入4月份下旬,美滙指數則迎來了一波明顯的升浪,由4月17日的89.23彈升至周五接近94的水平,累飆逾5%,並創下去年12月中至今的新高。

從技術角度而論,美滙指數下一個較大的阻力位是94.10/94.20,即去年12月中的頂部,升至此水平附近或須稍作調整。

至於中短線的較主要支持位則是92.20。或許可以說,美滙指數的波動區,已經由「88至91」上移到「92至94」。

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