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2018年5月14日

高仁 財圈識真假

回購親疏有別惹嫌疑

各位「巴打」,高仁在《信報》「開壇」(撰寫專欄)的8年內曾多次提到,大股東與上市公司有「親疏之別」,上市公司愈是接近大股東,雙方的關係就愈是密切,往往會考慮「肥上瘦下」。

「高仁指點」話你知,對於部分上市公司而言,有時候大股東與小股東也有「親疏之別」,各位「巴打」且看近期一單建議回購交易,了解對大股東與小股東親疏有別,可能惹來的嫌疑。

主打三招 提出要約較罕見

各位「巴打」應該還有印象,高仁於去年2月底撰寫過一篇〈拆解回購股份三式〉的文章,回購股份主要有3個不同方式,包括場內回購股份、提出回購股份要約,以及定向回購股份。

第一式為場內回購股份,是指上市公司已獲得一般性授權(General Mandate)之下,透過委託證券行在場內掛牌,按市價買入本身的股份。惟回購價格有所限制,購買價較股份之前5個交易天平均收市價高出5%或以上,就不得回購股份。

第二式為回購股份要約,是指上市公司向全體股東(不參與股東除外)提出要約,以溢價或接近市價回購部分股份,接納要約與否純粹個人決定;如果接納要約提交的股份數目超越最高數目,則會按照特定公式計算處理。

回購股份要約並不常見,高仁的「豬朋狗友」戴Sir卻冷手執個熱煎堆,4月撰寫了一篇〈紅星美凱龍顯低買高賣財技〉的文章,拆解紅星美凱龍(01528)1月中才按每股10.23元人民幣(約12.84港元)發行A股集資,4月初就提出每股11.78港元的回購股份要約,好像進行了高賣低買的財技。

縱使紅星的個案有玩弄高賣低買財技之嫌,但回購股份要約可以惠及全體股東,好歹也是一視同仁、公平公正之舉。

高仁與戴Sir的專欄一向有「左青龍,右白虎」的氣勢,高仁特別找來一個定向回購個案,與戴Sir的個案作對比。

栢能集團(01263)4月底公布,擬向主要股東兼非執行董事何黃美德實益擁有的Perfect Choice及Classic Venture於場外回購合共7470萬股股份,佔已發行股本約16.74%,總代價為3.73億港元,相等於每股回購股份5港元,較前收市價折讓約1.4%,以作註銷。

「高仁指點」話你知,栢能向主要股東提出場外回購股份建議,實際上是第三式的定向回購股份,即是上市公司向某一名或某幾名人士,按某一個特定價格在場外購回其手上所有或部分股份。

減輕沽壓 避免股價下調

其次,栢能擬向主要股東定向回購部分股份,不但可能對該名主要股東造成特別優待,而且構成該公司一項關連交易,故此須經無利害關係股東於股東特別大會予以批准。

再者,何黃美德原來是栢能共同創辦人之一何顯宏的遺孀,她之前有意在市場出售或透過私人配售方式變現部分權益,但奈何股份平均成交量薄弱預計出售需時。栢能向何黃美德提出定向回購,有可能是減低股份沽壓,避免股價承受下調壓力。

最後,栢能完成定向回購之後,回購股份需要註銷,一方面已發行股份數目減少,將有助提高每股盈利及股息收益率。

另一方面,主要股東與一致行動人士持股比例將下降,但並沒有提高流通股份數目,相信對未來成交量幫助不大。

總括而言,栢能建議向主要股東定向回購股份,不排除可能予人「親疏有別」讓其高位出貨,並減低沽壓之嫌。

勞動節前夕,高仁寫過「唉賓」的勢利眼光,男士以高視角去品評其他人。如果換轉成女士,又會如何呢?下周一的佛誕前夕,高仁將以港女「求」婚實錄為記,分享「唉賓」的「抵死過癮」回應。

本欄逢周一刊出。

如想與高仁交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至 [email protected]

 

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