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2018年5月11日

戴孤劃 蠱壇辨虛實

民企疑用港股耍會計財技

內地與香港的兩地交流愈來愈頻繁,「鐵哥們」【國情特色用語】相信都感受到,內地與香港股票市場亦有互聯互通機制,本月1日起滬、深港通單日額度更擴容3倍,被市場廣泛認為是為A股正式「入摩」鋪路。

戴Sir發現,內地民企投資港股手法似乎亦相當老練,只是透過一宗微不足道的股份買賣行動,就疑似耍弄了一項會計財技,足以令到盈利出現翻天覆地的變化。

該公司正是主營投資控股的雅戈爾(600177.SH),經營紡織服裝、地產開發、金融投資三大產業,從而發展成綜合性企業集團。截至去年底,集團總資產831億元(人民幣.下同),淨資產273億元,位列中國民營企業500強前列。

雖然雅戈爾主營業務包含三大產業,但近年來金融投資業務始終對淨利潤貢獻最大,平均佔比超過50%;其次是地產開發業務,佔比約35%;紡織服裝業務對淨利潤貢獻則最小,只有約15%。

僅增持1手中信 利潤「大增」

集團2017年業績卻出現微妙變化,全年淨利潤按年大幅急跌91.95%,至2.97億元;其中,服裝板塊實現淨利潤7.59億元,增長38.75%;地產板塊實現淨利潤12.27億元,下跌18.64%;投資業務實現淨虧損高達16.89億元,主要原因是計提了中信股份(00267)資產減值準備達到33.08億元所致。

中信股份於今年第一季股價走勢呈先升後回,3月最後一個交易日收市價為10.98港元,較去年12月底收市價11.28港元輕微下跌約3%;不過,奇怪的是,雅戈爾在第一季度業績預告中,竟然可以把去年底對中信股份的33.08億元投資損失,轉變為第一季的93.02億元投資收益,變相增加了126億元。

按此計算,雅戈爾預計2018年第一季淨利潤將按年大幅增長6.88倍,但扣除上述非經常性損益事項後的淨利潤卻大幅下跌近五成!

原來,雅戈爾於3月9日在港股市場進行了一宗簡單的股份買賣,僅僅花費1.15萬港元(折合約8800元人民幣)買入了1手共1000股的中信股份,令到其持股比例由4.99%增加至5%。此外,雅戈爾副總經理兼財務負責人吳幼光於3月20日獲委任為中信股份非執行董事。

入賬項目不同存價差

據了解,根據中國會計準則,雅戈爾持有中信股份已發行股本逾5%,而且向中信股份董事會派駐非執行董事,令到中信股份對雅戈爾的性質從一筆投資轉變為聯營公司。因此,財務報表入賬方式亦由「可供出售金融資產」變為「長期股權投資」,並以權益法確認損益。

以「可供出售金融資產」入賬,計價方式是二級市場的股價,即是中信股份第一季末的股價10.98港元;惟以「長期股權投資」入賬,計價方式是可辨認淨資產公允價值(即是資產淨值),中信股份每股資產淨值為18.94港元,與每股賬面價值相差8港元,按持股14.5億股計,非經常性收益增加93.02億元,增厚了第一季淨利潤。

戴Sir認為,雅戈爾是次變更對所持有中信股份的會計入賬方式,無可否認符合會計準則的相關規定,但卻給予投資者玩弄數字遊戲和調節利潤的嫌疑。該事件亦引起內地監管部門的注意,要求會計師事務所核實相關事項。

事實上,雅戈爾買入一手中信股份,行為與一般散戶無疑,其持有意圖仍為財務投資者;中信股份前兩大股東持股合共達到78.13%,雅戈爾增持後持股僅為5%,似乎不足以構成重大影響力;中信股份董事會由17名董事組成,雅戈爾佔十七分之一的席位,相信其影響力非常有限。

會計師事務所亦認為,雅戈爾能夠對中信股份施加重大影響的理據不充分,不建議雅戈爾對中信股份更改按權益法入賬,最終雅戈爾決定取消對中信股份的會計核算方法變更事項。

由此可見,內地民企透過一宗微不足道的港股買賣行動,就可能足以耍弄一項會計財技,令到盈利出現翻天覆地的變化。戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。

 

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