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2018年5月11日

信析 信報投資研究部

美元油價罕有齊揚 通脹來勢洶洶

美國撕毀伊朗核協議,並揚言會實施最嚴厲的制裁,市場憂慮伊朗原油出口縮減,將威脅全球石油供應;加上美國能源資訊局(EIA)公布,上周原油庫存減少220萬桶,超過市場估計的40萬桶,刺激紐約期油周三(9日)急漲2.08美元(3%),每桶報71.14美元,攀至3年半高位,單日升幅為一個月最勁。

油價持續攀升,或會加劇環球通脹壓力,市場對美國聯儲局今年加息4次的預期有增無減,導致美國10年期國債孳息率再衝破3厘心理關口,周三曾見3.017厘,為兩星期最高,隨後在該水平爭持。美國債息上揚,美元滙價繼續高企,兌各主要貨幣普遍造好,美滙指數一度升至去年12月22日以來最高的93.416。

國際油價是以美元作買賣單位,美滙指數上升時油價往往會下跌,反之亦然,兩者之間絕大部分時間呈明顯的負相關關係。在過去20年間,紐約期油和美滙指數按周的相關系數(correlation coefficient)高達負0.825。

然而,美滙指數自今年2月中開始反覆向上,迄今已累漲超過5%,與此同時,紐約期油亦由2月份低位一路攀升,至今更錄得逾兩成的升幅,令兩者在過去60天的相關系數達到正0.673。今年美元和油價走勢罕見地同步,實在有違常態。當然,兩者同步上揚的例子,在歷史上也曾發生過,但值得留意的是,上述情況只會出現在高通脹的時期。

本欄上月曾指出,倘紐約期油短期能突破並企穩69美元至70美元,進取型投資者可以黃金比率61.8%約79.32美元為下一個目標(詳見4月13日本欄)。此外,正如本欄日前所言,近期美元持續轉強,美滙指數下一關將挑戰38.2%黃金比率約94.2附近位置(詳見5月4日本欄)。

由此看來,油價與美滙指數似乎仍有一定的上升空間,兩者未來走勢持續同步的機會也不能完全抹殺。若然如此,反映市場開始對於美國通脹,以至加息步伐進一步升溫做好準備,變相支持美元繼續走強。換言之,「強美元、高通脹」或會成為下半年的投資主題,投資者宜細心評估當中的危與機。

港股方面,恒生指數昨天跟隨外圍股市高開,先後升破50天線(約30646點)和100天線(約30773點),收市創下本月新高,連漲4天。恒指收市報30809點,升273點(0.9%),主板成交額約932億元,上升股份佔58%。

日線圖【圖】顯示,恒指初步突破由1月29日33484點歷史高位向下伸延的下降趨勢線(即三角形頂線),以及多條主要平均線,而14天RSI亦由下而上升穿50%強弱分界,技術走勢明顯改善。不過,港股過去幾天的成交量略嫌偏低,而上方較大型的成交密集區約在31000點,因此,若恒指短期突破並企穩31000點上方,才可確認升勢能否持續。

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