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2018年5月5日

阿米 有米落鑊

一切由美元開始

最近行家朋友之間,流傳一個說法:「每朝起床上班,隔晚股票倉位淨值沒有下跌的,就要請其他人吃飯;如果你想取得『請客吃飯權』,最好的方法是在美股開市前買點標指期貨Put,然後半夜爬下床平倉……」當然這只是朋友間的Inside Joke,敬請讀者們千萬不要嘗試,不過這多少反映近月市況,是如何消磨一眾交易員的意志。

假如年初重倉至今的話,大概會愈炒愈自亂陣腳,股票倉就「剪不斷,理還亂」。就算有幸在年初減倉者,面對近月市況亦是一籌莫展,似乎「增持現金,少做少錯」就是行內共識。

上星期說過,美股整體較中港股市稍好一點,不過對於將公布業績的美股公司而言,就是例外。這一季不少美股要經歷估值修正過程,業績股至少要「過兩關」才能保不死。

第一關是盈利要好過市場預期,要知道不少美股近年屢創佳績,市場已經被寵得相當貪婪,要公司高增長後再有高增長,本來就是強人所難,加上今季業績後管理層的盈利前景指引,亦要有驚喜才算及格,否則業績公布後,股價往往就是「見光死」,動輒下跌一成以上。

至於中港股市,在貿易戰、港滙轉弱等眾多壞消息籠罩下,恒指最終再穿三萬點,港股近月確實相當弱勢,不過論指數其實並非毀天滅地,最近3個月都是在30000點至31500點之間上落,反而上升板塊極少問題更大,只有零售消費、電訊、醫藥及本地銀行股等能幸免不跌,偏偏這些是長倉基金較少持貨的行業,防守味道較重,這一季恐怕要全倉如此打「防守波」才有好表現,也難怪大部分基金經理如此頭痛。

美債「死亡3厘」靠嚇居多

債市方面,美國10年期國債孳息率,日前一度觸及市場所言的「死亡水平」3厘,但對股市只造成短暫衝擊,未幾投行又開始「搬龍門」,把債息紅線移至3.25厘以至3.5厘,然後又聲嘶力竭指債息再升,就會經濟崩潰云云。筆者認同債息升會影響盈利,但說到股市崩盤,怕是靠嚇居多,預期未來這類底線只會逐步向上移,對股市影響似乎亦會為市場逐漸麻木。

真是很擔心的話,可以本月中買美國30年國債期貨的價外Put,以極小注碼就能覆蓋這個聽來很大的風險。

環球股市拉鋸,滙市趨勢則較明顯,5月美國聯儲局議息雖無動作,美滙指數約在90築底反彈,美元對手方貨幣如歐羅、澳元等亦出現較明確跌勢,6月聯儲局加息幾已底定,通脹升溫下9月再加息的機會亦不低,令美元及紐約期油成為升勢縱使慢磨但卻較實在的資產類別。

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