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2018年4月25日

信報投資分析研究部 新股部落

平安好醫生熱爆 現金認購博餐茶

本港新股市場再度熱鬧起來,平保(02318)分拆的平安健康醫療科技(01833)(簡稱平安好醫生)正式招股,計及超額配售權的集資額逾100億元,有望成為今年以來首隻集資逾百億元的新股。市場對平安好醫生認購反應熱烈,相信難以做到一人一手的分配結果,建議以現金認購,以博賺取一餐茶錢。

平安好醫生是內地互聯網醫療健康市場的先行者,包括通過移動平台提供在線醫療健康服務,如家庭醫生服務、消費型醫療服務、健康商城及健康管理和互動;為內地的個人及企業提供年度健康會員計劃及消費型醫療服務;其流動應用程式擁有在線健康商城;並透過醫療健康服務供應商網絡提供多種線下服務。

根據資料,以2016年的平均月活躍客戶和日均在線諮詢量計,平安好醫生營運全國最大規模的互聯網醫療健康平台。截至2015年、2016年及2017年度,分別有3030萬、1.315億及1.928億名註冊用戶,平均月活躍客戶(按每個曆月的平均活躍客戶計算)分別達到560萬、2180萬及3290萬名。

平安好醫生與母公司平保建立了密切的業務關係,平保及其緊密聯繫人所認購服務及產品,分別佔2015年,2016年及2017年度總收益的84.3%、42.7%及48%。

平安好醫生宣布,擬透過發售合共約1.6億股在本港主板上市,其中93.5%或1.5億元供國際配售,餘下約6.5%或1041萬股作香港公開發售,另有15%或2401萬股超額配股權,按招股價範圍50.8至54.8元計,最高集資額可達到100.89億元。

平安好醫生已引入7名基石投資者,包括貝萊德基金、Capital Research and Management Company基金、新加坡政府投資公司(GIC)、加拿大退休金計劃投資委員會、馬來西亞國家主權財富基金國庫控股(Khazanah Nasional Berhad)旗下Pantai Juara Investments、正大光明控股及瑞士再保險,認購合共5.5億美元股份。

值得留意的是,平安好醫生過去3個年度收入持續增長,分別錄得2.79億、6.02億及18.68億元人民幣,惟仍處於變現的早期投資階段,並且繼續產生重大的銷售及營銷費用以及管理費用,業績已連續3個年度出現現虧損,分別蝕3.24億、7.58億及10.02億元人民幣,並預計2018年仍產生大額虧損。

聚利寶威誠細細粒容易食

據了解,平安好醫生首兩日公開招股反應熱烈,惟近期本港銀行同業拆息高企,加上對平安好醫生的孖展需求龐大,部分券商提供孖展息率逼近3厘的高水平。參考之前部分新經濟概念熱門新股的經驗,相信難以做到一人一手的分配結果,建議以現金認購較為划算,首日掛牌逾三成升幅可止賺,博賺取一餐茶錢。

除了平安好醫生之外,同期招股的還有星馬餐飲集團聚利寶控股(08527)及以香港為總部的服裝供應鏈管理服務供應商的威誠國際(08107),最高集資金額分別為7500萬及6000萬元,均屬於「細細粒,容易食」的選擇。

 

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