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2018年4月10日

期貨大戶手影

英加息遏通脹 鎊滙發力升

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(3日),非商業(或投機性)投資者所持英鎊淨倉合約數目,由前周的33816張,持續攀升至上周的41377張【表】,為2014年7月8日以來的最高水平,且連續第三個星期出現升勢(即淨長倉數目增加)。

至於英鎊最新的淨倉數目佔未平倉合約比率亦連升3周,由前周的19.1%續升至上周的24.1%,創下2011年4月26日以來的近7年新高,且現水平已明顯高於過去3年平均值的14.9%【圖1】。此外,英鎊COT指數(COT Index)同樣呈現連升3個星期的勢頭,最新讀數更攀至1月26日以來最高的100.0,屬於「極端」偏高的水平。換句話說,從目前期貨倉位的部署角度來看,某程度上正反映投機者或炒家目前異常看好鎊滙的前景。

英國自上月簽署了脫歐過渡協議以來,有關英國脫歐的不明朗因素已明顯減退。目前,投資者主要關注的焦點在於該國的經濟情況是否足以符合英倫銀行將於5月加息的預期。

事實上,英國國家統計局早前公布,在截至1月的3個月間,該國的失業率降至40年最低的4.3%;另外,包含獎金在內的勞工總薪酬較一年前增加2.8%,增幅為2015年9月以來最大,也優於分析師預期的2.6%,反映英國的勞動力薪酬增長速度,已終止過去9個月以來的頹勢。儘管如此,從4月1日開始,英國的全國生活工資(National Living Wage)將會從每小時7.5英鎊上調4.7%,至7.83英鎊,相當於每月個人收入增長近50英鎊。英國財相夏文達(Philip Hammond)更表示,希望在2020年,可以把全國生活工資提高至每小時9英鎊。

由於英國勞工的薪資增幅為近兩年半最大,冠絕其他主要工業國家,而市場預期英國未來的薪酬漲勢或會加快,令該國的通脹率有機會高居不下,因此投資者預期英國最快於5月加息以遏抑通脹。根據利率期貨顯示,英國在5月宣布加息25個基點的機會率,已由月初時的約七成,大幅上升至80.7%。

上望挑戰1.4517美元

另一方面,隨着中美貿易戰緊張局勢有進一步升級的可能,市場對美元的需求因而受到遏制,英鎊變相受益。英鎊兌美元上周五(6日)一度升至逾一星期最高的1.4105美元。從周線圖【圖2】來看,英鎊兌美元已明顯升越2014年6月至今的下降通道頂部(迴歸線兩個標準差),目前正於1.3885美元(即以2014年7月18日高位1.7192美元至2016年10月7日低位1.1841美元計算,累積跌幅計算38.2%反彈阻力)上方與200周線(約1.4245美元)下方附近位置反覆;倘短期能夠突破並企穩1.4245美元水平,下一個目標估計或將挑戰50%黃金比率約1.4517美元。

值得一提的是,美銀美林早前對英鎊的季節性趨勢進行量化分析,發現在過去13年間,英鎊兌美元每逢4月都會錄得按月升幅。至於今年的情況如何?讀者不妨拭目以待。

信報投資研究部

 

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