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2018年4月9日

習廣思 信筆攻略

貿戰短期難息 基金進退維艱

在美國宣布考慮對中國1000億美元出口商品徵收額外關稅後,美股上周五再展跌勢,道指一度急瀉767點,收市前雖有反彈,仍跌去572點;三大指數跌幅皆超過2%。總統特朗普日前接受訪問時說,美國可能會承受短期痛楚,但長遠會變得更加強大,意味貿易爭端在短時間內並不可能平息,投資者必須綁好安全帶。

上周三美股絕地反彈,由跌510點變倒升230點,市場以為中美可望短期內「傾掂數」,加埋炒定就業數據轉差、加息步伐放緩,如此如意算盤卻錯判了特朗普政府的堅持,呢一仗既打民望亦打商界利益,若不能拿取最大着數,令商界利益眼前一亮,短期的民望上升未必可以持續到11月的中期選舉。

事實上,在中國回擊向美國進口大豆等產品徵收關稅後,官方媒體的宣傳戰口號是「初戰告捷」,事關反擊措施處處針對共和黨票倉,即中部農業州份,這讓特朗普政府相當「無面」,周三的反擊措施出台後,美股的反應竟然是見底急升,頗為令人驚訝,事關特朗普政府豈會輕易就範,一定會出更大招數;結果是美股上周五幾乎跌回之前兩日的升幅。

股市波動「神」所未見

有「基金之神」之稱的領航集團(Vanguard Group)創辦人Jack Bogle接受CNBC訪問時表示,從未見過如此波動的股票市場。他指出,自己曾見過兩次50%跌幅,亦見過股市於一日內急瀉25%,惟目前股市的波動前所未見。這反映了華爾街消息靈通的大戶亦未必掌握得到市場節奏,股民情緒亦極飄忽,對於穩健型投資的互惠基金而言,現在是非常不適宜的長線投資時期,一不小心很易做錯決定。

特朗普甘冒得罪中西部農民、東岸加州的葡萄酒業者以至其他豬肉商之險,來換取更大的經濟與政治利益,當前的結果當然不會滿意。白宮的如意算盤很有可能是,貿易戰打到年中時得到中國更大幅度開放市場,同時以大和解姿態撤銷關稅,到時對共和黨選情將非常有利。

不過,如此美滿的結果,是要靠博弈、靠鬥癲及靠嚇,特朗普最近接受訪問亦明言,短期陣痛過後會取得更大成果,美股在他勝選後的升幅仍然可觀,反映其團隊認為打貿易戰仍有大把籌碼在手。

對特朗普而言,今次貿易戰的政治牌是有限期的,假如中國在中期選舉過後才與美國和解,特朗普今次就算是輸了。對於中國而言,短時間內與美國妥協,即是對特朗普政權的加持,日後卻未必能得到同等待遇;同佢玩多半年,卻更有利日後的談判,中國在這方面的籌碼也是充足的。

恐被犧牲 農民喊話

有分析認為,中國在首輪貿易戰中的反制措施對美國共和黨選情打擊有限,這是相當誤導的。從3月28日起,美國農民們自掏腰包在電視台購買了黃金時段持續播放廣告,直接向總統喊話,表達對貿易戰的憂慮。

在特朗普經常收看的霍士電視台,一段30秒的廣告中,印第安納州農民稱:「我支持特朗普政府,但對目前在貿易和關稅方面的行動很擔憂。實際上,中國是大豆的第一大顧客,這令我們十分脆弱。我們所有人的農場將成為貿易戰中的犧牲品。」因此,中國是次針對美國教育程度較低、普遍屬共和黨支持者的農民出招,效果是顯而易見的,加上貿易戰是特朗普政權率先發動,一旦打輸這場仗,特朗普要付的代價也相當大。

正因為市場估計美國不敢玩得太大,投資者的樂觀情緒仍然存在,最近兩次美股的大反撲中,就可以見得到任何貿戰平息的蛛絲馬跡,都可以令美股大幅回升。

實情是否如此樂觀?筆者翻查截至3月底美國22個主要民調結果的加權數據,發現自貿戰以來民眾對特朗普的滿意程度由39回升至41.7,不滿意度則由1月的55.9跌至53.7【圖】,民望淨值的平均值為-10.4,這一數字在2月底時是-11.3,在1月其民望低潮時更達到-13。這反映了特朗普這一着大有為地為美國人爭取貿易利益的一戰,也是「初戰告捷」,隨時可以令共和黨以至自己的政治前途翻盤。咁大利益,特朗普點會咁輕易收割,當然是要賺到盡至肯收手!

刀光劍影 散戶難玩

中美貿戰刀光劍影,對股民而言玩少陣好過,但對基金操盤人而言卻是重大考驗,眼見股市前景不妙,一定被客戶質問,但如果現在才撤退,一旦回升又會持貨不足,真是進退維艱。

 

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