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2018年3月26日

溫天納 納論神州

中美對壘 高新科技主戰場

中美爆發貿易戰,表面上是貿易不平衡導致,但深層次看,這是兩國之間的終極博弈,美國或認為目前是壓下中國的最後時機,此時不動手,後患無窮。無可否認,中國部分技術開始追趕美國,引發美國上層社會的關注及警惕,成為美國對中國貿易政策收緊的重要考慮之一,而高新技術行業將會成為未來兩國貿易戰的焦點。

觀察美國對華貿易政策,不難感受到美國正嘗試透過貿易政策干預中國國內的產業政策,以減低中國高新技術產業發展的有效性。美國打着保護知識產權的旗號,限制對中國高新技術產品出口及外商直接投資技術轉讓等渠道。與此同時,美國通過箝制中國高新技術產品輸往美國,從而抑制中國相關行業的長遠發展。

若再仔細分析美國對中國的經貿訴求,如要求服務業市場對美國開放,尤其是金融服務市場、影像服務市場、新興服務市場等等,如訊息技術領域開放,這些都是中國銳意改革及發展的產業。更為巧合的是,美國針對中國的不少產業當中,包括中國持續去產能的鋼鐵、鋁等傳統產業,更涉及不少在《中國製造2025》涉及的新興行業,制裁領域可謂特別為中國度身訂造,充滿政治味道。

美國服務業順差 對華最大

假設中國採取全面報復措施,美國不少跨國公司的日子也不會好過。參考報告,蘋果上個財政季度從中國市場獲得了180億美元的收入,佔其總銷售額的20%。波音去年在中國市場的銷售額達到近120億美元,是其總營收的近13%。

英特爾及其同業得州儀器、英偉達、美光科技與高通等,都在中國擁有龐大業務,中國企業正在大量使用他們的處理器。

而中國迅速冒起的中產階層的消費亦正推動美國不少大型公司業務增長。筆者早前曾多次接受央視國際的專訪,當中,央視友人的幾項中美貿易觀點頗值得參考。

一、美國對中國服務業順差全球第一,2016年美國對華雖然貿易逆差3470億美元,但服務貿易順差370億美元,是美國全球最大的服務業順差。兩國貿易中既有商品貿易比如服裝、鞋帽、大豆、手機、飛機,也有服務貿易比如旅遊,教育和知識產權。

二、中國外貿中很大部分是加工貿易,即從別國進口用於組裝成品的零部件,加工完畢後再次出口到全球其他地區,中國出口美國的產品中就有高達44%的「中間產品」。如果把「中間產品」價值去掉,美國對中國貿易逆差將減少50%。

三、美國是利用全球產業鏈布局進行產業升級的受益者,美國製造業產值2017年達到歷史高點,因為美國公司把航空航天、軍火、軟件等產業中附加值高的研發和市場營銷等環節留在美國本土,低附加值環節如加工、組裝則外判到勞動力相對廉價的中國等地。去年有外國統計機構數據顯示,美國製造業產值增長速度最快的四大產業,排名第一的是計算機與電子產品、第二是交通機械、第四的是機械製造,這些都是美國從中國進口增長速度最快的三大行業。

四、美國總統特朗普曾指摘中國搶走美國製造業飯碗,參考美國媒體報告,88%美國製造業崗位流失是機械化造成的。從2010到2015年,美國製造業從中國進口增長,製造業就業也不減反增。

中國投資遍布美425個選區

五、曾有非正式統計指出,買中國貨幫美國家庭平均每年節省850美元。

六、以有外國研究機構指出,冷戰思維再加上高科技管制,將會擴大美國的貿易逆差。若美國將對中國出口管制程度降至美國對法國的水平,貿易逆差最多可縮減34%;如果降至美國對巴西的水平,則可以縮減24%。

七、中國現在是美國33個州的前三大貨物出口市場。中國是美國大豆、飛機的第一大出口市場,中國還是美國汽車、集成電路、棉花的第二大出口市場。過去10年,美國出口對全球增速只有4%,而對中國出口增速11%。中國現在是美國33個州的前三大貨物出口市場,13個州的前五大市場。美國愈來愈依賴中國市場,中國可以在上面任一個領域減少採購或設置壁壘,採取反制措施。此外,中國投資也遍布美國535個選區中的425個。

中國與美國打貿易戰,雖然中國條件相對沒有美國般成熟,但中國若全面報復,這場仗將會是沒完沒了,兩敗俱傷,中國並非完全是單方面的輸家。

作者為資深投資銀行家

(英文版本由EJ Insight翻譯

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