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2018年3月22日

陳羨明 市場觀點

醫藥行業新政 迎來發展機遇

「健康中國」為中國重點發展戰略,《政府工作報告》繼續支持醫藥行業發展,改革政策延續,特別發展創新項目。種種跡象表明,國家層面對醫藥行業的監管思路發生變化,在原先三醫分治的基礎上,進行更高層次的整合,將緊密相關、有正向協同效應的職能整合在一起。我們尤其看好擁有多種新藥上市、盈利增長能見度高的藥企,以及擁獨特技術及擁創新藥與優質仿製藥的創新醫藥龍頭。

3月13日,國務院公布機構改革議案,此次改革對醫藥領域管理部門有較大調整。

藥品改革:藥監單列,進一步強化專業職能。考慮到藥品監管的特殊性,單獨組建國家藥品監督管理局,由國家市場監管總局管理。

醫療改革:設立國務院直屬部門國家衞生健康委員會,改革後的管理機構強調醫療、健康管理、疾病預防等結合的大健康構想。

支付改革:新設醫療保障局,支付、定價、監督職能,實現了三保合一、三醫聯動。醫療保障相關事宜也全部納入新組建的國家醫療保障局。

改革提升發展前景

是次醫藥改革方案對行業產生積極的推動作用。面對中藥品監管、醫保支付及醫療服務「醫改」三大核心問題,國務院通過跨部委間的資源整合,有利於提升職能部門的工作效率。例如:原醫保定價與支付職能分散於人社部、衞計委、發改委等各部委司級層面,使權力分散、協調成本巨大、難形成合力。新組建的國家醫保局整合了原衞計委的招標職能、發改委關於醫療服務和藥品價格管理的職能。這將從根本上解決早前制度下招標採購由省衞計委開展、支付方不參與定價的情況,醫保部門將從原來的被動出納的職能轉變為真正的主動管理,從而強化支付端的議價能力。

我們看好本次醫藥改革方案落地後全行業的發展前景,同時也看好部分行業如創新醫藥、醫療服務和傳統中藥的發展先機。看好的優質公司包括:

一、優質醫藥零售的益豐藥房(603939.SH)、大參林(603233.SH)和國藥一致(000028.SZ)等零售藥店將長期受益於加速整合和處方外流;

二、盈利增長能見度高且估值合理的藥企,如康弘藥業(002773.SZ)、通化東寶(600867.SH)、華東醫藥(000963.SZ)等;

三、醫藥板塊的消費升級趨勢和醫療服務,如長春高新(000661.SZ)、愛爾眼科(300015.SZ)等;

四、傳統中藥中繼續關注雲南白藥(000538.SZ)、片仔癀(600436.SH)和同仁堂(600085.SH)等。

看好同業創新龍頭

此外,近期醫藥行業頻出現新技術、新藥獲批,我們看好創新醫藥龍頭。石藥集團(01093)抗癌藥注射用紫杉醇(白蛋白結合型)於上月獲批,預計集團於今明年將有10種仿製藥上市;中生製藥(01177)指出其重磅抗腫瘤藥安羅替尼預期最遲於3月推出市場,另外預期今年最少還有10種藥物可取得生產批准。

上周,復星醫藥(600196.SH)的抗PD-1單抗完成臨床審批,金斯瑞(01548)的CAR-T獲得臨床批件,歷時僅3個月;科倫藥業(002422.SZ)和步長製藥(603858.SH)的抗VEGFR2單抗分別完成臨床審批;通化東寶的利拉魯肽注射液、重組賴脯胰島素注射液、精蛋白鋅重組賴脯胰島素混合注射液(50R)獲臨床申請承辦。

預料中央將對創新藥企給予優先審評、醫保目錄納入等政策扶持,海外創新藥審批准入也將加快。藥明生物(02269)協助生產的愛滋病新藥在美國獲批上市,是政府今年批准的首款創新生物藥,產品是首款在華生產,並得到美國食品藥品監督管理局(FDA)批准進入美國臨床試驗的無菌生物製劑。

作者為太平金控.太平証券(香港)研究部主管

 

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