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2018年3月14日

THE LEX COLUMN

高通告狀成功 收購鬧劇告終

美國晶片生產商高通(Qualcomm)將在3月23日重開股東大會,相信屆時部分股東會黑口黑面,因為他們已不能在董事選舉支持競爭對手博通(Broadcom)提名的候選人,讓博通提出的世紀併購案重回正軌。博通已被美國政府列為國家威脅,總統特朗普頒下聖旨,用行政命令「DQ」博通收購高通的提案,併購鬧劇以腰斬告終。

美國政府這次非比尋常地出手,擋下「雙通」的併購案,這也是特朗普上台後,第二次阻撓價值超過1000億美元的世紀交易。當局高調插手干預,固然讓全球企業感到震驚,但更迫切的問題是併購流產收場,高通今後何去何從?

市場早打定輸數

白宮宣布否決併購案後,高通的股價跌5%,市場反應倒算溫和。部分投資者仍抱樂觀態度,認為併購案還有一線生機,博通可能會上訴。畢竟,特朗普以威脅國家安全為理由下令禁止收購案,引用的法例是用來對付危險的外國公司,而博通正申請遷冊美國,歸化美籍。但更有可能是官方對收購案作致命一擊前,市場已打定輸數,既然早有心理準備,收購案失敗帶來的震撼也大大減少。

博通提出每股79美元收購高通,作價相當於1400億美元。經過周一的拋售後,高通的股價低於60美元,相信難以反彈。高通的股東早對公司表現有微言,抗拒收購的高通向財政部旗下外國投資委員會(CFIUS)告御狀成功,股東可能更加閉翳。

英特爾未必介入

現在高通再收到高價收購建議的機會微乎其微,其他潛在買家根本難以消化。

即使股票被拋售前,高通市值逾890億美元,持有130億美元淨現金,但將斥重資440億美元收購競爭對手恩智浦半導體(NXP Semiconductor)。能夠鯨吞高通的美國企業,只餘下規模大一倍的英特爾(Intel),只是即使「雙通」收購案正式壽終正寢,英特爾也未必有胃口介入。

收購案正式落幕,高通現在可把焦點放回與蘋果的專利大戰,蘋果是高通的最大客戶之一,兩間公司正就侵權互相提告。不過,高通面對的難題只是過眼雲煙,對於管理層承諾前景燦爛,股東應該投下信心的一票。

作為一間獨立經營的公司,高通未來看漲,特別是5G流動服務將推出市場,應能好好把握機會。問題在於總統出手干涉前,高通對收購的態度讓股東大為失望。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

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