熱門:

2018年3月13日

胡一帆 宏觀灼見

中央續穩經濟 深化改革開放

一年一度的中國兩會,即中國人民政治協商會議和全國人民代表大會已於本月初在北京召開,目前仍在進行中。前者主要涉及政治和經濟議題,後者將確定未來一年政府的政策重點、改革議程、預算以及國家最高領導層人事安排等。中國總理李克強在全國人大會議開幕式上做《政府工作報告》,確定2018年政策重點與長期改革藍圖。

強調謀高質量增長

2018年經濟增長目標訂在「6.5%左右」,與2017年相同。李克強沒有提及「實際增速有可能更高」,表明政府有意淡化GDP增長目標,而對增長有序放緩持有更為容忍的態度。預期在房地產降溫、基建投資趨緩、去槓桿持續推進的大環境下,今年中國GDP將增長6.6%,低於2017年的6.9%。

財政赤字佔GDP的比例目標從2017年的3%(實際為3.7%)下調至2.6%。與此同時,2018年計劃發行1.35萬億元地方專項債券,主要用於支持在建項目,而2017年有關預算為8000億元人民幣。

此外,《政府工作報告》還強調,要約束地方政府透過融資平台以及政府和社會資本合作(PPP)等方式形成的隱性債務。這表明在經濟增長放緩之際,積極的財政政策將繼續提供緩衝,同時將強化對地方政府表外債務的監督和防控。《政府工作報告》中還表示進一步深化財稅改革,包括減稅8000億元人民幣,以支持企業投資和居民消費。

防範風險是2018年政府工作首要任務,因在中國經濟轉型過程中,政府需力保經濟穩定。因此,去槓桿和強監管將繼續推進,以防範系統性風險。

《政府工作報告》多年以來首次未設M2貨幣供應量和社會融資規模增長目標,但報告確實指出增速應「基本與2017年實際值持平」,這意味M2和社會融資總量的預期增速分別在8.2%和12%左右。我們認為,這體現出政府致力於在保持流動性基本穩定與持續去槓桿之間尋求平衡。2018年消費者價格通脹(CPI)目標連續第三年設在3%。在食品價格高企且服務成本上升之際,我們預測今年CPI通脹率從2017年的1.6%上升至2.7%。

宏觀槓桿率成焦點

「宏觀槓桿率」目標,亦即債務總額佔GDP的比重,首次被列入《政府工作報告》中,並提出該指標將保持基本穩定。報告還呼籲在國務院金融穩定發展委員會的帶領下,建立精簡高效的監管框架。監管強化措施已經從傳統金融機構擴展至互聯網金融和實體經濟。

政府公布了一系列進一步開放市場的措施,包括:1)進一步開放製造業,並開始開放電訊、醫療保健、教育和新能源汽車行業;2)放寬或取消金融領域的外資持股限制,涵蓋銀行、證券、期貨和資產管理;3)對境外投資者在中國境內取得的利潤用於再投資給予遞延納稅政策;4)降低汽車和某些消費品的進口關稅;5)在全國建立更多的自由貿易區。

作者為瑞銀財富管理亞太區投資總監兼首席中國經濟學家,她為《信報》/信網撰文,分享投資心得。

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads