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2018年3月13日

習廣思 信筆攻略

經濟周期快見頂 白馬唞暑換創板

港股昨天跟隨外圍急升近600點,股份表現持續兩極化,舊經濟股無起色,資金更多炒作科技及新興行業股。不同於去年至今年初的升浪,白馬股、資源股、舊經濟股在這輪升市普遍大幅跑輸大市,新興股份及創業板股份則發威,投資者要適應新的炒股步伐。

內地創業板指數上周五急升3.5%後,昨天一度再漲逾2%,尾市升幅收窄;白馬股繼續跑輸大市,代表白馬股的上證50指數僅微升0.05%;代表內地金融股的上證指數漲0.59%;代表中小板與科技股的深成指升1.17%。

曾經帶領市場升勢的白馬股和中小板的分化,始於最近兩個月。同樣經歷了2月初的大幅回落,自2月底以來,創業板指數一路向上,惟代表白馬股的上證50指數則持續跑輸中、港及美股等。

所謂白馬股,一般指有關訊息已經公開的股票,由於業績較為明朗,很少存在埋地雷的風險,內幕交易、黑箱操作的可能性大大降低,同時兼有業績優良、高增長、低風險的特點,因而具備較高的投資價值,往往為投資者所看好。白馬股的代表股份包括貴州茅台、格力電器、美的集團、伊利股份等。

科技主題輪流炒作

翻查資料,代表中小板的深成指於2016年下半年曾經有過好表現,但至2017年完全由上證50指數領風騷,在全球股市反覆創新高之下,上證50指數兩年來連股息總回報達48%,同期深成指總回報為23%【圖】,與全球股市牛市恍似不相干。

不過近日情況逆轉,科技板塊包括人工智慧、人臉識別、語音技術等輪流炒作。內地券商紛紛發表報告認為,中國正處於新一輪智聯網革命中,政策與技術雙輪驅動的新時代已經到來,看好科技龍頭的表現。

對於市場的風格切換,內地券商認為,如果今輪復甦的經濟高位得到確認,藍籌股的盈利很大機會開始步入下行軌道,以創業板為代表的成長股又重新迎來機會。另一方面,經濟復甦高位確認後,後續債券收益率將由升轉跌,又是增長股估值提升的邏輯。

內地5年期國債息率已由去年底的4厘以上,跌至近日的3.67厘水平,跌勢明顯,假如以上理論成立,則中國繼續加大去槓桿力度的相關報道正被市場消化,並透過國債市場反映出來。

原材料股風光不再

除了以上訊號,內地黑色系期貨日前亦再度大跌,內房股亦急跌,房企去槓桿或比預期更嚴。內地期貨鐵礦主力合約昨天下跌13點(2.64%);焦炭主力合約下跌77點(3.70%);焦煤主力合約下跌51點(3.87%)。

據新華社報道,建築鋼市場上,價格大幅下跌。全國主要市場主流規格螺紋鋼品種的均價為每噸4105元人民幣,一周下跌193元人民幣。

據報道,出現以上情況是因為近期鋼材庫存累計速度加快,加上需求不振,庫存持續累積的一大原因很可能與房企去槓桿常態化有關。恒大集團首席經濟學家任澤平表示,1月居民戶中長期貸款增量按月放緩2690億元人民幣,積壓房貸需求釋放後,2月對居民中長期貸款的額度重回收緊,控制居民槓桿,預計2018年房貸佔新增貸款比重將進一步下降。

根據以上訊號,不難理解港股市場的原材料、鋁、鋼及煤股已經風光不再,完全偏離近期大市升勢,反而科技股及新興產業股重現生機。根據上證50指數及深成指過去兩年的偏差程度,看來修正尚有一段時間未完。假如簡單炒ETF,華夏滬深三百(03188)勝於安碩A50(02823)。

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