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2018年3月5日

習廣思 信筆攻略

貿保倘若打真軍 各國搏擊勢見血

美股周五開市急挫後,逐步收復失地,道指跌幅收窄至70點,納指更倒升1%。本周輪到歐盟發炮反擊老特的貿易保護措施,且看老特會否把貿戰升級,他周末警告有可能針對歐盟入口美國的汽車,講緊每年涉及百萬輛車。

周五開市前納指期貨跌得勁過道指,筆者一度擔心貿戰憂慮會否蔓延至科技股,幸而現貨市場開市後,納指逐步由跌轉升,投資者仍信貿易戰不會燒到科技行業。

雖然,美國挑起貿戰,但美股現況仍是相對穩定,標指500指數成分股能站在200天線上的比率仍達64%【圖1】,相比2015年8月人民幣小滙改、2016年6月英國脫歐公投或11月美國總統大選等動盪時期,現在市寬仍屬偏好。

歐盟單挑老特 澳加口硬手軟

至於本港的國企指數,市寬沒有標指咁勁,處於57.5%水平,算不過不失,而且仍穩站2016年初引伸的上升軌上【圖2】,當然,若外圍在貿戰或息口因素上再有新衝擊,國指再下試2月9日的低位亦唔出奇。本周五美國將公布2月份的就業數據,上次公布1月數據時就因工資增長超預期而令債息抽升,環球股市大跌。

今次老特的第一招,殺傷力看來不強,受影響的鋼與鋁佔美國進口總額的2%,佔GDP更僅0.2%,但其帶來的長遠後果可以十分嚴重。首先,老特要消滅年達6000億美元的貿赤,措施會陸續有來;其二:國際間的自由貿易須各大國共同承諾,美國作為進口大國率先毀掉長城,其他國家各謀對策,歐盟立場最硬,歐洲委員會已表明今天將向成員國公布一份反制美國產品名單,涉及100種美國貨,一年進口額28億歐羅,委員會主席容克更點名Harley-Davidson電單車廠及利華(Levi's)牛仔褲會屬被反制產品。

除了美國貨外,由於美國對鋼鋁徵重關稅,生產國可能要在其他市場「散貨」,歐盟已表明為保護本國的鋼鐵行業,會採取相應措施;至於其他受影響的國家如澳洲及加拿大,雖然口頭批評老特的措施,但另一邊廂又尋求獲老特豁免,反映利之所在,國際間的承諾十分脆弱。

老特燃起貿保之火,世界從此多事,在各家自掃門前雪下,各國都會變成貿易保護主義者,到時老特不會寂寞了。如今的希望是各大國聯手向老特及美國說不,借金融市場大跌以告誡之;相反,姑息將是後患無窮,會壯大老特雄心,變本加厲,貿保措施層出不窮。周五他已發推文警告會向歐盟的進口汽車徵收關稅,歐盟每年向美國出口100萬輛汽車,若老特真係咁玩,這場貿易戰的注碼勢愈來愈大。所以,周五美股反彈,澳加尋求美國豁免都不是好的徵兆。

天才與白癡 筍刁定爛刁

老特當自己係天才,經常批評過往的美國總統(不單是奧巴馬)係白癡,任人魚肉,讓不公平的貿易政策搶走美國人飯碗,他又唔諗吓過去幾十年世界的經貿格局係由美國人主導設計出來,對美國來說簡直是筍deal,好多人每日在工廠捱十幾粒鐘,製成價廉物美的貨品銷往美國,換來的美金又再借畀美國人,令其資金成本低企;老特今日要反枱,對美國及世界後果都甚嚴重,每年6000億美元貿赤假若真的消失,世界會出現美元荒,美金再不能是一個通用的儲備貨幣,外國人買美債會大減,當地債息急升,物價不會如今天般便宜,美國人要返工廠打份牛工,這對美國怎會是筍deal?一切都是政治遊戲。

雖然,老特不時公開讚揚習大大,關係看似良好,但中美在南海與台灣等問題關係日益緊張,特朗普去年底公布的美國國家安全策略報告直指中國為策略對手,試圖挑戰美國的影響力、價值觀與財富,咁又點會係好friend?只是未爆發而已,等埋301調查結果出籠後,便知friend唔friend。美國對中國有龐大的貿易赤字,貿易戰始終會嚟。

投資市場其他火頭總算都未釀成大問題。德國總理默克爾的聯合政府方案終於獲第二大政黨社民黨的幾十萬黨員投票通過,而意大利的大選看來沒有政黨能佔大多數,組大聯合政府的機會較高,過程又係會拖拖拉拉,不過,意大利人習慣了,投資者只要着眼於經濟基本因素,又非大問題。

本周的股市焦點仍是放在美國的貿易政策及歐盟的反制措施,以及老特會否有反反制,令貿戰進一步升級。

 

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