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2018年2月22日

龐寶林 基金人語

瑞犬守平安 股市迎佳境

大家在春節期間忙於與親友拜年團年,猶幸天公造美,天氣非常良好,增添節日氣氛,一位長輩送予筆者祝福「瑞犬守平安,健康迎佳境。」健康必為人們最重要的根基,筆者利用長輩的佳句變成今天的標題,期望瑞犬保佑股市平安(平穩地發展)之餘,並進入新高峰及佳境。

踏入戊戍年立春後,美股立即帶動全球股市作出深度調整,不少人擔心股災似乎亦步亦趨,加上ETF及VIX等引發問題,部分投資者更從「樂觀牛」變成「悲觀熊」,態度和看法180度轉變;投資者一向在長假期前傾向保守策略,最終美股及港股在春節假期前連續上升幾天;內地春節假期較長,A股仍未復市,令港股好淡爭持。

恒生滙控「買仔」更佳

A股在春節前已跌破多個支持位,預計向下的風險較小,反而向上的機會較大,帶動港股在A股復市前的2月21日(周三)大幅飆升近600點,可惜成交金額不大,只有900多億元,故代表性不高。且看周四A股復市孰龍孰蛇?

港股走勢周初受滙控(00005)業績影響,各方預期滙控2017年稅前盈利達200億美元,結果只有171億美元,股份回購承諾亦欠奉,令滙控股價從上升逆轉為下跌3%。

恒生銀行(00011)方面,即使業績超過市場預期,去年純利上升23%,股價仍然微跌,更推動港股從升轉跌。幸而春節假期前恒生股價已大升,表現高下立見。

究竟投資者應該買仔(恒生)抑或買乸(滙控)?筆者認為,直接地購入恒生為佳,因恒生或滙控的主要盈利收入來源及增長均依靠亞洲地區,尤其是香港,例如滙控去年第四季香港稅前盈利增長達42.7%,香港為集團全年貢獻55%盈利,倒不如購入百分百集中於香港及中國業務為主的恒生,相信因縮減市場範圍及更了解市場而降低投資風險,豈不是更佳?

相反,滙控業務分散於全球各國/地區,亞洲地區業務和盈利增長(尤其是香港)證明重返亞洲策略奏效,歐洲業務則仍錄得虧損及拖累集團盈利;滙控估值較低,令股息較吸引,恒生的高估值源於其管理穩定及長期錄得超預期的增長,還有未來「大灣區」發展等利好因素,相信3月份人大及政協會議後,將為「大灣區」發展制訂確實的藍圖及清晰的指引。

當然,滙控也配合中國「一帶一路」全球發展策略,並準備設立20個中國業務組協助中國企業實行邁向全球的抱負。若能成事,預料未來滙控的盈利將可受惠,但「一帶一路」市場較「大灣區」更廣闊,可謂潛力佳、難度高。

宏觀因素有利銀行

從現在環球宏觀層面而論,必然利好銀行股走勢,須知加息及經濟向好等皆有利百業之母──銀行業務及盈利增長,銀行業如何利用金融科技降低成本及擴大市場成為未來挑戰及威脅,旨在進一步提升銀行盈利,如香港將發出8個新虛擬銀行牌照引入競爭,其中部分實體銀行亦希望取得虛擬銀行牌照,藉以開拓新市場和新客戶;因若不主動出擊,非常容易被一眾金融科技企業(如螞蟻金服等)威脅未來銀行業務和盈利。

消費板塊成為另一投資亮點,目前股市、房地產及經濟等均向好,加上人民幣滙率升值約10%,有助增加內地消費者的購買力,大家看看53萬內地旅客在春節期間訪港,按年上升15%,預計香港零售暢旺及業務增加一成;據了解,澳門在春節期間亦錄得46萬遊客到訪,大升一成,因此,預料房地產、汽車、旅遊、娛樂博彩、保險、醫療、教育及文化娛樂等板塊未來升幅十分可觀。

回顧東驥模擬基金組合,截至2018年2月20日組合一周升值3.05%,年初至今上漲4.69%,自1997年成立以來總回報782.29%,平均年化回報為10.93%。

上周環球市場全部反彈,組合內幾乎所有基金均錄得升幅。早前跌幅慘淡的拉丁美洲逐步回升,一周升幅高達5.26%;同時,跌幅較多的科技基金,摩根美國科技基金及領航資訊科技ETF爆升5.07%和4%。組合內其他基金上升2%至3%不等。

上周表現較差為印度板塊,錄得3.37%跌幅,東驥基金研究部早已料到印度早於其他市場反彈,故一周前先行獲利,並減持一半印度基金。本欄上周也指出,預料印度市場今年回報或僅只有個位數字,將考慮會否進一步全數減持印度基金。

投資白金更勝黃金

筆者亦看好拉美市場反彈,本周組合動用1%現金買入柏瑞拉丁美洲中小型公司股票基金,東驥認為,商品期貨在利率和通脹上升、美元下跌等環境下最為受惠,故購入拉丁美洲諸國股份;屬於貴金屬的白金表現較黃金更具吸引力,經濟良好帶動白金需求上升,在美元中長期看淡下,年初至今上升7.18%,表現大幅優於黃金只上升1.7%。

筆者謹此想借用林慕德、鄧慧詩、余震東的名曲《十全十美……恭喜你》(Wish your CNY a Perfect 10)送予各位,這首歌包羅很多的新年恭賀詞,祝各位犬年大吉!

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券,管理資產和基金持有滙控和恒生銀行。

東驥基金管理有限公司

www.pegasus.com.hk

 

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