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2018年2月10日

辛思維 冷熱財庫

跌勢加深 撈底嫌早

過去一周,在美股拖累下,恒指累計下跌逾3000點,1月份的升幅全數交還。投資者對後市過度樂觀,令上月升勢過猛。而近日的忽然大跌,又令市場受到驚嚇,觸發恐慌性拋售。

投資市場沒有人的觀點是永遠正確的,但市場的反應不會錯。摒棄強烈的觀點,只跟隨市場大勢而行,或具有更佳的效益。

過去一個月的升幅在上周一次過回吐,投資者如做了一場夢,本以為到手的利潤,結果一次過交還。利潤雖然沒有得到,但至少交了一次學費,不要讓今次的教訓被迅速忘記,反思具有必要。

反彈再挫 高追接火棒

綜觀過去一周的發展,大家對風險沒有警惕,是造成災難的重要成因。猶記得2015年「大時代」之前,投資者亦一度堅信市場可以無限升。結果,當調整出現時,多數人仍不願相信。及至跌勢持續加深,投資者已追悔莫及。近日大市出現調整,情況似乎與2015年頗為類似。

上月,恒指不斷創出新高,不少分析更認為,大市有望升至4萬點。一時之間,樂觀的情緒瀰漫整個市場,投資者高追的意願甚高。

對於市場的潛在風險,沒有太多人感到在意。結果周一調整初現,撈底的資金蜂擁而上,接下了第一把火棒。周三的大反彈後再跌,亦令不少人高追後中計。

當前中美宏觀經濟表現不俗,近期公布的企業業績亦大多理想。所以,投資者對後市信心十足,忽略了風險管理,引致今次蒙受重大損失。尤其對於A股的表現,不少人均以為「國家隊」會繼續護盤。

誰知道受過2015年「大時代」的教訓後,「國家隊」似乎決定今次不要太早入市,先讓市場調整一段時間再看看。結果,A股狂瀉亦進一步拖累了港股的表現。

事實上,決定股市升與跌,除了企業及宏觀經濟的基本因素,資金是否流入或流出的速度仍是關鍵。基本因素向好,的確容易令人產生樂觀的情緒。不過,正如市場上有不少低PE,但股市一直升不起股份,可見沒有資金推動,基本因素再好的股份亦升不起。

過去一年港股的大升,正正是基本因素的好轉,吸引資金流入,進而帶動恒指再創新高。2017年初,港股每日的成交金額均不足1000億元,但近期已升至約2000億元。資金的增加,為大市帶來了強勁動力,基本因素好的股份更加備受追捧。

資金要撤走 難逃一跌

說到底,資金才是真正的「大佬」。但如今資金要出逃,縱使基本因素不變,股份的下跌命運亦難以阻擋。股市的大跌,最終會否引致宏觀經濟發展受累,目前仍言之尚早,有待進一步確認。

對環球經濟復甦存在過度樂觀的看法,令大家堅信,短暫回調後必定會迎來強勁反彈。但結果,股市一直未止瀉,恒指連日下跌後是否已見底,似乎沒有人說得準。對於何時適合撈底,投資者不必過早作出決定,不妨等待資金再次回流,再出手亦未遲。沒有太自以為是的觀點,相信才是股市投資的最佳切入點。

 

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