2018年2月2日
大市高位反覆,是時候把資金由高beta的當炒股轉入具穩定現金流、估值合理兼具長線增長空間的中型股身上。光大國際(00257)是國內環保、水務及廢物處理業龍頭,業績及新項目皆持續交出好成績,值得趁低吸納。光國作為業內龍頭,現時在中國擁有多個垃圾發電、沼氣發電、污泥處理及新環保項目。該集團過去5年間盈利年均複合增長率約三成,去年上半年收入及盈利增長達69%及49%,至91.42億元及17.96億元。
垃圾發電帶動營運現金流
上半年增長主要是由於期內工程項目高速推進,帶動建造服務收益大幅增加,加上運營項目繼續開源節流,有助提升效益,推動運營服務盈利增長,預期下半年增長可以保持。增長力量在於該集團充足的項目儲備,包括在建項目40個、籌建項目51個及新投項目13個,且現金儲備達107億元。
該集團早前宣布,與中國航天建設集團展開全面合作;合作領域包括節能環保、水環境綜合治理、新能源等,潛在合作區域遍及國內外,國際上包括歐洲、南美、南亞,北亞等「一帶一路」沿線國家;國內主要圍繞湖南、河南、陝西、遼寧、浙江等近20個省份。有此合作夥伴,不愁日後沒有新項目簽約。
光國去年每日有1.6萬噸垃圾發電產能投產,並為營運現金流帶來強勁增長。去年該集團的廢轉能產量及新項目增加了67%,足以支持業績增長。上月,該集團取得3個垃圾發電項目,涉及總投資約9.77億元人民幣。此外,該集團江蘇省寶應垃圾發電項目正開工建設,預計明年建成投運,項目設計日處理生活垃圾500噸,預計每年提供綠色電力約7000萬千瓦時。海南省三亞污泥處理處置項目二期也開工建設,預計今年建成投運。
少參與PPP 融資成本低
花旗料該集團新管理層上任首年對盈利採取較保守態度,維持「買入」評級,目標價升至14.5元,2017年至2019年每股盈利年複合增長率料為26%,今年預測市盈率11.9倍,估值吸引。
德銀發表研究報告,指光國2017年有每日1.6萬噸垃圾發電產能投產,為歷來高位,管理層料增產後,營運現金流將強勁增長。該行指出,由於光國較少參與PPP項目,預計不會受財政部政策的影響,加上該公司目前融資成本低於4%,但PPP投資基金成本高於5%,因此該集團沒有發行PPP投資基金。
德銀又預計,光國將於今年第一季尾至第二季初從國家獲得電價補貼,給予「買入」評級,目標價13.5元。光國最近高位12.8元,如回落15%可見10.88元,而50天線11.21元應有不俗支持,再跌少許其實可分段吸納,畢竟公司本身具一定防守性。
放大圖片 / 顯示原圖
訂戶登入
下一篇: | 需求主導市場 鋅價有力再上 |
上一篇: | 重返升軌的期權風險 |