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2018年1月30日

盧斯 個股策略

汽車股或已集體見頂

長城汽車(02333)上周發盈警,料去年全年盈利將減半,盈警公布後公司股價不跌反升,惟只是由於股價已早作反映,並不代表是好消息。其他汽車股圖表走勢亦似乎不妙,假如這次大升浪要把一批股份先行獲利,建議首先沽售汽車股套現離場。

長汽盈警預料截至去年12月底止,全年純利按年減少52.2%,至50.35億元(人民幣.下同),主要由於購車搖紅包等活動給予客戶優惠,對現有產品進行促銷,影響收入及毛利率水平,以及進行品牌和產品推廣,使廣告宣傳費增幅較大所致。

大行忙把長汽目標價及評級下調,花旗集團立即把長汽H股目標價由8.44元降至6.84元,降幅近19%,重申「沽售」評級,該行認為公司面對三個不利因素,相信市場會相繼下調對長汽的盈測,公司估值亦會遭下調。

長汽發盈警 大行迅削目標價

花旗認為,三大不利因素包括:長汽本月首20日的日均銷售按年下跌12%,高於行業的庫存水平仍成為挑戰;由於汽車購置稅提升,公司首季零售銷售或較預期弱;以及農曆新年後會是汽車銷售淡季,SUV車型WEY的銷量或下跌。

該行把長汽2018年至2020年純利預測下調7%至22%,未來3年SUV銷量預測降至107萬、117萬及120萬台,毛利率預測降至17.1%、16.3%及15.7%。雖然在低基數效應下,今年公司盈利或錄得46%復甦,但預料2018年至2020年每股盈利將錄得7%的複合跌幅,而去年業績表現亦會較市場預期為差。

摩根大通早前發表研究報告,料今年投資者對汽車股採「逆向投資策略」並會期望「追落後」,認為北京汽車(01958)及比亞迪(01211)將是於今年跑出的「黑馬」。

此外,該行建議應避開大眾市場OEM及中低端SUV的汽車股如長汽及東風集團(00489),又下調過去數年升勢強勁的吉利汽車(00175)至「中性」評級。摩通最看好今年在汽車股中有發展新能源汽車及走高端市場的公司,對於新能源汽車發展最好的比亞迪予「增持」評級及目標價100元,認為比亞迪今年4月推出的新產品會是新股價催化劑。

比亞迪北汽料跑出

摩通又預料北汽的自家品牌業務虧損減少,其現代汽車銷售復甦亦成為其增長動力,於今年下半年所推出的新賓士型號亦推動該公司利潤提升,對該公司予「增持」評級及目標價由16元升至20.5元。

對於吉利,摩通把其評級由「增持」下調至「中性」,目標價由40元降至30元,認為投資者在去年跑贏大市後,現時應鎖定部分利潤。廣汽(02238)目標價由24元降至19元,投資評級為「中性」。

從圖表分析,吉利汽車如跌穿24元宜果斷止蝕或止賺離場,廣汽早已見頂,可趁近日反彈沽貨;比亞迪技術走勢偏好,可以等跌穿70元才沽貨觀望。至於長汽股價表現同大市脫節,跌了好幾個月或有反彈,惟不會是長線投資之選。

 

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