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2018年1月29日

曾美詩 信圖分析

利率上行 金融股有得追

環球利率擺脫下行走勢,並進入上升周期,已是大勢所趨。美國10年期國債收益率多日來站於2.6厘水平以上,若真如新債王岡拉克所言「債市轉熊」,將代表資金由債轉股的步伐加快。

日前本報投資研究部在「信析」一欄指出,2009年至今,美債收益率共有8段時期處於上升階段,期間標普500指數都能錄得漲幅。而目前債息起動只屬初段,美股後市升幅看來甚為可觀(詳見1月23日「信析」)。那麽,在利率上揚的大環境下,哪些板塊勝算更高?

能源電訊升幅已大

參考Bespoke統計數據,在過去8段利率上升時期,標普500指數各板塊表現大都造好,所有板塊平均都錄得升幅。以中位數變幅作為參考的話,除了公用股,其餘9個板塊的中位數變幅均為正數(即錄得升幅)。當中,金融股、工業、資訊科技、原材料、非必需消費品、能源及醫療保健股的上升比率更是100%。換言之,在過去息率走高期間,這些板塊表現較佳。

附【圖】可見,若該板塊位於藍線上,代表目前升幅與歷史平均升幅非常接近,反之,若該板塊偏離藍線,意味短期內有機會追落後或回吐。例如金融股於過去8次利率上升時期平均錄得35%升幅,惟這次由去年9月7日債息上升以來,僅升23.6%;假如金融股的表現能夠媲美以往平均表現(即向右移動至藍線上),後市似乎存在一定上升空間。

相反,能源股和電訊服務的近日表現則較往日優異。依目前形勢來說,金融股、工業股等現階段表現未及往日平均升幅,估計相關股份的後勁或更為猛烈。

信報投資研究部

 

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