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2018年1月29日

溫天納 納論神州

電子支付締下個升浪

筆者上周五接受新華社及中央人民廣播電台訪問,主要討論內地資本市場表現,當中香港股市特別亮麗,恒指在上周一、周二、周三及周五的4個交易日均創收市新高,周三在交易時段內更衝破33000點高位,周五在收市時再升越33000點。

港股目前看似氣勢如虹,環球因素及國家利好數據是重要原因,港股在上周不斷創新高,成交量頗大。外資和北水不斷湧入是主要的推動力,而內地經濟數據理想、A股年初表現良好、美元走弱等外圍環境則是大背景。從短中期來看,香港股市即將推進的關於金融基建和吸引新經濟上市的改革措施,將利於吸引資金入市。未來港股走勢的主導力量仍以北水為重,同時還需要留意環球央行貨幣政策正常化的影響,尤其是美元政策的走向。

本地因素亦不容忽略,香港全面與內地互聯互通接軌,將進一步鞏固中國科技融資中心,優勢亦會強化。當中,同股不同權將在下半年登場,香港交易所管理層上周對升市亦有其觀點,筆者認同3項因素鞏固了市場的估值,包括市場流動性大增、上市制度結構性改革,以及內地科技股下半年開始蜂擁赴港上市,為投資者帶來全新投資新機遇。

市場規模料急速擴張

在芸芸科技投資機遇當中,究竟投資者應把握何種機遇?哪些企業會跑出?筆者認為需要評估分析究竟目前國家在什麼方面領前。當中,國家「無現鈔」社會發展領先全世界,但是為何以往領前中國的亞洲及西方科技大國都不採用,全面讓賽,反而讓中國脫穎而出?

海外先進國在「輕現金化」過程中,都是從紙幣轉到信用卡,然後再轉到電子支付,在內地信用卡普及率並不高,就直接進入手機支付階段,當中的風險因素不可不防。在技術層面,二維碼支付存在安全漏洞和隱患。在市場層面,部分支付機構可能有挪用備付金或違規違法的商業勾當。在合規層面,部分市場機構或會有違規交易的問題。

有人認為,內地取消現金交易將有助減低現金交易的風險,不過電子支付系統存在系統性風險,亦不能杜絕金融犯罪。目前內地已經遙遙領先環球市場,究竟社會各界能否掌握目前史無前例的發展機遇,筆者認為還需要進一步的政策配套支持,特別是國家需要進一步完善支付基礎設施,建立健全和優化社會信用體系,更重要的是需要進一步加強相關數字經濟知識的普及。

無論如何,目前在內地出門吃飯或在街邊買小吃,消費者已經可以用手機掃二維碼付款,而在剛過去的2017年,移動支付火速發展,僅在第三季度,內地第三方移動支付交易規模約達29.5萬億元(人民幣.下同),而在數年前,這數字還是接近零。估計去年全年,二維碼支付市場規模有望突破9000億元。

內地已成為全球最大電子支付市場,現金在交易中的角色將不斷降低,「輕現金社會」開始出現,締造不少全新的投資機遇。在2016年內地移動支付交易額已經相當於美國的11倍,參考近期內地報告,26%的中國受訪者表示出門只帶不超過100元人民幣的現金,14%的人已不再帶任何現金。輕現金社會最大的特徵,就是大幅提高交易效率和速度。

普惠金融國策快實現

目前,內地市場以微信及支付寶為代表主導了中國的支付革命,當中更與電子商務等等互聯網經濟領域全面結合,在短時間內,「去現金化」發展取得極大的發展動能。以往,新技術需要數十年時間的發展,但在內地數年間就奇蹟地完成電子支付的轉型,故此,普惠金融等等一系列國策目標,極有可能在短時間內實現。

針對部分情況,中國人民銀行早前出台條碼支付新規,實施支付機構客戶備付金集中存管並提高繳存比例,以加強整治支付清算市場。在數碼經濟時代,追求的安全不單只是資金安全,還需要考慮金融秩序、訊息及國家安全。無論是什麼支付方式都要符合易攜帶、易操作、易儲藏、易監管的要求,並符合金融的安全性、流動效益性。有人認為在目前的虛擬數碼互聯網經濟年代,誰掌握到金融科技技術和應用,就可引領金融的未來。若投資者能把握機遇,在資本市場掌握到真材實料的科技龍頭企業,長遠投資價值將甚為驚人。

作者為資深投資銀行家

 

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