Juniper遇華為處境堪憂

科技股有雲端和負現金周期的優勢，投資吸引力舉世無雙，也沒有如研究生物製藥股一樣，極度專業的學術門檻，是價值投資者追捧的對象。Juniper Networks由Pradeep Sindhu、Dennis Ferguson與Bjorn Liencres於1996年2月創立，供應IP網路及資訊安全解決方案。

該公司主營業務為頗沉悶的路由器（Routers）和交換器（Switches）等產品，對消費者來說感覺陌生，卻令其成為強大的百億美元巿值企業。路由器為用作連接兩個以上個別網絡的設備，交換器則透過分組交換，讓電腦設備在網絡上進行互換訊息，這都使Juniper在這回訊息革命中佔有重要位置。

Juniper的主營業務有四大範疇，分別是交換器服務、路由服務、網絡安全和企業服務。雲端客戶目前仍由10G、40G以太網（Ethernet）主導，據諮詢公司IHS Infonetics估計，至2019年，100G以太網將佔數據中心數據存輸承載力過半，該行業自2014年起一直以21%速度增長，加上WAN的制式改變，尤其是近來SD-WAN策略的創新，將帶動網絡設備商主營的路由及交換服務需求。

推進自動駕駛有發揮

Juniper以科技基建為本，因此在新興增長點大有發揮的空間。自動駕駛是大勢所趨，正如的士與Uber之爭一樣，除了既得利益者之外，幾乎無人反對。最新一期Bloomberg Newsweek指出，自動駕駛好處多，既能大幅減低交通意外的發生機會和嚴重程度，也可以減輕財險的保費，各個汽車產業也密鑼緊鼓推進相關研發，例如汽車塗層龍頭集團PPG Industries Inc.為應付自動駕駛系統難以偵測黑色的盲點，正致力研究自動駕駛車的專用塗層。

對於Juniper來說，自動駕駛之所以息息相關，是由於自動駕駛無論在自我發現（self-discover）、自我分析（self-analyze）、自我設定（self-configure）以至自我修正（self-correct）方面，都需要高質、便宜的數據傳輸。為此，該公司在去年12月宣布，與Telefónica合作，以Telefónica's Fusion Network為本，合作發展自動駕駛網絡，是相關研發進程中重要一步。

受惠於規模效應，Juniper在交換和路由服務都可以佔盡先機，正如該公司行政總裁Rami Rahim所言，他們的路由服務主要市場在北美，巿佔率將一直受惠於雲端供應商客戶的強勁需求。在最新一季，該公司十大客戶中有5間屬雲端、4間電訊和1間策略企業（Strategic Enterprise）。從表面分析，可見該公司已經脫離僅賣伺服器的較低層次行列。

不過，海外公司來勢洶洶，Juniper在性價比方面恐會被追過。外來競爭者之中，中國的中興及華為更是表表者。華為去年7月發布最新一代伺服器FusionServer 2288H V5，獲權威標準性能評測機構SPEC評定其性能，結果指該伺服器打破所有同類產品在相同測試的所有紀錄，世界排名第一。該伺服器兼備智能計算、智能儲存、智能網絡、智能管理（例如FDM，故障診斷管理）及智能效能（如DEMT，動態能源管理技術）。

差異化不足恐輸性價比

同時，中國製造商一直受惠規模優勢和人工低廉而增加競爭力。長遠來說，諸如Juniper Networks、Arista、Cisco、Palo Alto等美國本地薑，除了消極地依賴美國國家安全條例對數據規管的庇蔭外，就只有加強創新與產品差異化，來鞏固優勢。目前來說，思科系統（Cisco）、華為、惠普（HP Enterprise）及Arista等皆是Juniper的勁敵。

由此可見，在差異化不足、伺服器和交換器產品商品化持續的環境下，海外公司挾成本和技術迅速發展之優勢，Juniper已經威風不再，但是巿佔率依然領先，而且它近來的收購案也顯得進退有度，值博率還看估值。從前述DXC Technology的成功案例來看，不性感的投資主題易被人忽略，看準目標、用心研究，努力總不會白費，下回繼續。

作者為一帶一路總商會、香港文化產業聯合總會財務總監

www.facebook.com/yiuwinghim