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2018年1月25日

信析 信報投資研究部

牛氣沖天兩大忌 All-in/All-out皆不智

標普500指數與納斯特綜合指數周二(23日)再創收市新高。美銀美林把標指2018年目標價從去年12月初的2800點上調至3000點;股市牛氣沖天,投資顧問公司The Arora Report創辦人Nigam Arora直言,很多投資者都患有FOMO(Fear Of Missing Out)症狀,害怕在升浪中被遺棄,容易犯上兩個操作上常見的錯誤。

首先,每當投資者情緒變得亢奮,最常犯的錯誤就是「一注晒冷」,例如當加密貨幣瘋漲之際,部分投機者仍勇字當頭把所有錢「瞓身」買入比特幣(Bitcoin),結果短短兩周已錄得逾40%的賬面虧損。同樣,股市屢創新高,許多持貨不足的股民傾向把全部資金投入股市,要不是押注在FAANG等大型科技股,就是重槌買入指數ETF或指數互惠基金,企圖趕搭尾班車。儘管後者已屬於相對分散的投資策略,惟在此時All-in買入,無疑忽視了調整風險,萬一押錯方向,「一注獨贏」隨時變成「一鋪清袋」。

第二個經常犯的錯誤是畏高,這種杞人憂天心態,令投資者害怕估值偏貴,眼見技術上非常超買,打算盡沽持股獲利,「全面撤退,一股不留」;如果前述「一注晒冷」的心理反映人性貪婪,畏高的心態就顯示人性的恐懼。

根據Nigam Arora分析,美股崩盤不會突然發生,此前多會形成一條下行趨勢通道,情況猶如2008年金融海嘯,標指9月底急瀉前呈現反覆下跌走勢,毋須專業知識也可察覺到有關凶象。

後來金融海嘯爆發,道指一度跌至約6000點,2009年反彈至12000點水平,很多在低位撈貨的投資者此時已沽清所有股票,皆因他們認為股市已升得太多,而且大師們也預測即將崩盤。從那時起,道指每上漲1000點,股民就會畏高,專家則發出警告,這情境至今已不知重複了多少次。目前美股尚未出現一浪低於一浪走勢,反而繼續以一浪高於一浪形態尋頂,短期應無大瀉之虞。

事實上,投資者要完全準確把握買入和賣出時機,難度遠比想像中高。Nigam Arora表示,投資者切忌抱着All-in/All-out的操作思維,更好的辦法是分段食糊,但要繼續持有錄得顯著盈利的好倉。增持現金是審慎之舉,惟比例高低應根據市況而定。對於經驗豐富的投資者來說,適當時候進行對沖(hedging)也是不錯的策略。

港股方面,恒指昨天表現反覆,收報32958點,升27點(0.08%),全日成交額1878億元。從技術走勢看,恒指繼續企穩2017年至今向上伸延的通道頂部之上【圖】,保持反覆尋頂格局。

值得留意的是,恒指RSI已升至嚴重超買水平,現階段高追的值博率明顯較低,操作上宜採取審慎態度。

 

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