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2018年1月10日

THE LEX COLUMN

丹麥醫藥巨頭為新藥求親

國家以往通過利誘或和親,來締結盟國關係,例如英國維多利亞女王就通過婚姻,擴大英國在歐洲的影響力,也把自己的血友病基因擴散給歐洲的王室。丹麥醫藥巨頭諾和諾德(Novo Nordisk)發現血友病藥物業務下滑,就選擇以金錢利誘,提出以26億歐羅(約243億港元)收購比利時生物科技公司Ablynx,後者的新藥能治療罕有出血病。

諾和諾德公開「示愛」,採用熊抱式(bear hug)策略,事先向Ablynx的董事會提出收購報價,希望股東能說服Ablynx答應這頭「親事」。只是求親政策有其風險,往往弄巧成拙,惹來求婚對象的不滿。

Ablynx部分值錢之處在於其抗血管性血友病因子(vWF)納米抗體藥物caplacizumab,藥物已通過一連串臨床測試,過了海就是神仙,即使研究員有異議,難以動搖新藥的前景。另一大價值落在Ablynx仍研發的藥物。

諾和諾德已答應不會關閉Ablynx設於根特(Ghent)的廠房,限制了節省成本的範圍,交換條件是收購價縮水,每股收購價為30.5歐羅,僅略優於美資投行富瑞(Jefferies)的獨立估值。當中包括預計caplacizumab帶來5億美元最高銷售額,但不包括涉及的科技能提供研發新藥的機會。

收購價仍高於Ablynx過去3個月成交量加權平均價的66%,而Ablynx的股價在過去6個月也急升,已狂升95%。

只是即使Ablynx的股價攀至歷史新高,但生物科技股投資者更在意公司被醫藥巨頭看中,收到巨額的收購價。諾和諾德以生產胰島素聞名,財力優厚,根據對上一次公布的財務狀況,集團手頭上有26億歐羅現金,而且金額可能增加。

不過,諾和諾德被指未能查閱Ablynx的財政,雖然集團已公開否認,但可能選擇放棄收購。收購對手可能介入,提出更高的收購價。Ablynx的股東應該堅持選擇諾和諾德,這宗收購案一如維多利亞女王的和親政策,經過精心策劃。對投資者來說,應該得出較維多利亞女王後代更快樂的結果。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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