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2017年12月27日

盧穗欣 前瞻2018

2018年市場樂觀情緒勢延續

很快我們便踏入2018年,先祝願大家新年進步!對於投資市場來年的前景,普遍意見都持樂觀態度,環球股市可望更上一層樓。或者有人會認為,意見過於一面倒未必是好事,但最少市場有一定共識,況且能夠擾亂目前正面環境的風險因素相當有限。

美國聯儲局一如市場預期,於本月的議息會議後宣布加息0.25厘,並維持2018年加息3次、2019年及2020年分別加息兩次的展望。接替耶倫出任聯儲局主席的鮑威爾表示,央行今後的貨幣政策方向不變,並會貫徹其審慎作風。

不過,唯一變數是在決策上擁有至高權力的公開市場委員會。公開市場委員會當中包括7名來自聯儲局的理事,都擁有投票權。耶倫已表明在卸任後不會擔任理事,令到聯儲局7名理事當中的空缺增至4個,而日後理事的組成人選將是鴿派還是鷹派,仍有待分曉。

美國的經濟前景仍然樂觀,消費者開支於聖誕前維持高企,促銷旺季包括「黑色星期五」及「網絡星期一」的銷售數字再創新紀錄,而且稅務改革獲得通過,減稅有助增強美國企業的競爭力,預期對經濟帶來進一步支持。

中國經濟政策更靈活

雖然經濟基調良好,但未有對通脹構成壓力,目前的通脹水平仍低於央行目標,我們預期受數據因素影響,明年上半年通脹甚至有機會回落。

近期中國公布的經濟數據略為放緩,部分原因可能與十九大會議結束有關。市場意見認為,隨着國家主席習近平的權力進一步鞏固,賦予中國未來5年的經濟政策有相當大的靈活性,一方面提升增長的質素,同時解決影子銀行所帶來的問題。

歐羅區保復甦勢頭

我們預期,中國一系列的改革政策及去槓桿將會繼續,或者有人會勾起2015年底至2016年初的不快經歷,當時中國經濟走下坡,加上金融市場動盪。不過我們想提出一點,現在的經濟環境與兩年前比較大有不同。

當年的環球經濟遠較現時疲弱,商品價格下挫、歐羅區未能擺脫金融危機的影響。如今已事過境遷,環球經濟的同步增長人人皆見,甚至有足夠的能力拉動中國經濟向前。

歐羅區於過去數個月的經濟保持增長,令不少市場人士喜出望外,因為上一次歐洲出現持續性復甦已是很久以前。

經濟持續好轉的情況遍及所有成員國,就連意大利及希臘都出現不同程度的增長。我們對歐羅區的前景仍然樂觀,雖然政治不明朗因素存在,例如意大利大選及英國脫歐談判,但市場選擇置之不理。

美債息升幅料溫和

歐美股市節節上升,企業業績繼續帶來好消息支持股價向上。歐洲第三季的企業盈利增長較去年同期上升近8%,美國500大企業當中有78%的公司第三季盈利超乎預期。

展望2018年,利率持續低企及基本因素改善,將有利股市表現。

債券方面,由於預期美國繼續加息及環球經濟不斷改善,債券孳息率將會趨升,但升幅溫和。預測到明年底,10年期美國國庫債券的孳息率或升至2.8厘水平。

新興市場債券受惠於基本因素改善、商品價格上升及改革措施等利好條件支持。北韓局勢或會對亞洲地區帶來不明朗因素,但目前情況未見轉差,市場對潛在風險的態度維持冷淡。

作者為東亞聯豐投資業務發展部董事總經理。他為《信報》/信網撰文,分享市場觀點。

 

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