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2017年12月1日

盧斯 個股策略

煤改氣推動業績 潤燃可分注吸納

踏入冬季,內地開始進入用煤用氣取暖的高峰期;同時,內地出台新政策,推動煤改氣,希望改善近年持續出現的空氣污染情況。雖然部分華北地區供暖設施未到位,但整體國策正積極推動,燃氣股在供氣收入大增下,明年業績有望更具可觀性,趁股價橫行了一段時間,可以轉買具防守性的燃氣股如華潤燃氣(01193)。

發改委近日表示,隨着愈來愈多城市採用潔淨能源,預計今年的供暖季節天然氣消費需求將旺盛,因此,發改委會與有關方面提前對天然氣的迎峰度冬作準備,將就增加資源供給、提升高峰時期調節能力、推動管網聯通及做好應急方案等方面開展工作。

需求旺「淡季不淡」

由於國家推行「煤改氣」的政策,加上今年夏季燃氣發電用氣量大幅增加,內地首三季天然氣消費出現淡季不淡情況。發改委數據顯示,今年首9個月天然氣的產量、進口量和消費量按年增長分別達到10.8%、26.5%、18.44%,雙位數的增長反映天然氣的需求今年以來持續旺盛。

除了踏入供暖周期、社會用電進入高峰外,今年油價反覆回升,令過去兩三年長期處於低迷的一眾資源價格跟升,亦令燃氣行業同樣受惠。當中亞洲天然氣價格不斷上升,亞洲液化天然氣現貨價格按年漲幅超過30%。燃氣價格走高,令上游開採、下游分銷的毛利率均得到提升。

業內人士指出,內地2014年天然氣消費佔比重只有5.6%,較高污染的煤炭佔比重則高達66%,遠落後於美國同期的天然氣消費佔30.2%及煤炭的19.7%。政策目標正要將天然氣的消費比例提升到2020年達10%以上水平,煤炭佔比則降至62%內。

內地傳媒報道,去年天然氣消費佔比約為6.3%水平,與目標尚有距離,各省市為追趕目標,亦正奮起加快相關煤改氣等的政策落實,成為燃氣行業的中長線利好消息。

估值尚吸引

華潤燃氣主要從事銷售住宅、商業和工業用液化石油氣及天然氣,及以接駁管道的燃氣接駁建築合約。據中期業績顯示,上半年營業額按年增長14.8%,至176.95億元;純利上升8%,至21.14億元,派中期息0.15元,燃氣總銷量於工商及北方供暖「煤改氣」的推動下按年增長21.7%,半年計首破百億立方米。管理層希望,全年整體銷氣量能增長20%,毛利率則能維持在32%水平,又承認銷氣毛利率有下行壓力,但居民毛利率上升有望抵消其影響。

摩根士丹利表示,雖然年初至今農村「煤改氣」措施推動燃氣股向上,但潤燃現時估值仍吸引,將集團2017至2019年盈利預測調高0.6%至1.7%,以反映燃氣銷量預測增長,目標價由30元上調至32.5元,評級為增持。

潤燃近半年來的橫行區中軸大約在28至30元,此區間都是中線買入的好機會,如短期續破高位則先入一注,等調整再加兩注。

 

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