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2017年11月17日

盧斯 個股策略

新華製藥已屆長線入市時

石藥集團(01093)日前公布業績表現亮麗,是繼中生製藥(01177)之後另一隻交出好成績的藥股,反映行業基本因素持續改善,而且績後股價向好,也反映了市場信心較強,是長線及短線投資必然選擇之一。今日介紹山東新華製藥(00719),10月衝刺一輪後整個11月都在調整,現價位已到入市時機。

藥股轉強源於今年10月8日國務院印發《關於深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》,刺激相關醫藥股上揚。在國策推動新藥加快審批上市下,創新實力傑出的製藥龍頭企業將明顯受惠。

該文件是一份重要的綱領文件,將對行業產生深遠的影響。是次鼓勵醫藥創新及審評的改革,共涉及六大主題共36條內容,業界稱為「國36條」。今次國策針對當前藥品醫療器械創新面臨的突出問題,着眼長遠制度建設,將推動設立優先審評通道、實行「寬進嚴出」的申報備案制、傾斜創新藥、臨床急需和罕見病藥、支援中藥的傳承與創新,以及完善專利和數據保護制度等。

原料藥業務成增長引擎

內地新藥審批接受海外臨床試驗數據,這將有利跨國藥企更快向內地市場推出新藥,不免增加本土藥企的競爭壓力。尤其研發實力較弱,對中藥注射劑、輔助用藥依賴較大等藥企將面臨挑戰。不過研發實力雄厚、現有產品格局較好的藥企將會持續取得更大的市場份額。

山東新華製藥是全球最大的解熱鎮痛類原料藥供應商,過去3年陸續搬遷到環保要求更高的新廠區,在需求穩定上升之下,公司的原料藥業務將繼續向好。公司主要業務之一的原料藥業務上半年收入10.5億元人民幣,按年增加14.5%;分部毛利率則大升7.2個百分點,至31%。隨着競爭對手停產,產能利用率有望繼續提升。

中期業績顯示,集團上半年淨利按年飆1.3倍,至1.07億元(人民幣.下同);期內營業額24.03億元,按年升20.25%。由於公司旗下介寧、保暢增補進入國家2017版醫保目錄,銷售大幅提升,毛利率相繼有所上升。

集團早前在業績預告中發出盈喜,首9個月純利按年勁增70%至120%,或1.52億元至1.96億元,結果公布是1.73億元,按年升幅為95%。季績公布後公司股價開始調整,料因有獲利沽壓所致,這份季績其實是符合盈喜預期。

西南證券表示,國家環保監督力度加大,使整個化工及原料藥業出現供給側改革,同時上游價格上升、產能收縮,以及下游藥價提價和需求加大等均支持原料藥價向上。

截至8月止,佔新華原料藥收入近65%的四大產品──咖啡因、阿司匹林、安乃近,以及布洛芬的出口平均價格分別按年漲52%、36%、9%及2%,預計今明兩年平均升幅將達15.6%和8.6%,此業務淨利潤貢獻將由2016年的0.9億,提升到2017至2019年的2.3億、3.7億及4.2億元,毛利率則為33%、37%及39%。

新華製藥昨剛好下試50天線後回升,料短線調整完成,買貨此其時也。

 

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