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2017年11月14日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

供求仍失衡 金價料續尋底

世界黃金協會(WGC)上周四(9日)發表新一份《黃金需求趨勢報告》,數字顯示,第三季全球黃金總需求量僅915公噸,按季及按年分別跌6%及8.6%,為2009年第三季以來的新低。按照目前的趨勢計算,該協會估計今年全球黃金需求將由去年的4347公噸,大減到3900至4000公噸;若預測屬實,這也將會是2009年以來的新低。另一方面,由於第三季全球黃金的總供應量按年只微跌1.8個百分點,至1146.4公噸,即整體黃金市場去季供應過剩逾230公噸。供求失衡的情況持續,對於金價的未來走勢大為不利。

事實上,隨着全球股市今年屢創新高,投資黃金的吸引力已大不如前。全球最大的黃金ETF(交易所買賣基金)SPDR Gold Shares(在美國上市:GLD;在香港上市:02840),至上周五(10日)持倉已回落至約843公噸,遠不及去年中約950公噸水平,現水平更略為低於過去五年平均值(約864公噸)。

美經濟向好 加息或提速

此外,從資金流的角度看,其20日累計平均資金流自9月中開始反覆回落,並於10月份開始持續錄得資金淨流出【圖1】,可見市場對黃金的投資需求已出現某程度上的逆轉。

值得留意的是,已被美國總統特朗普提名擔當美國聯儲局新一任舵手的鮑威爾(Jerome Powell),很大可能在年底前獲國會通過任命。從鮑威爾過去未曾投反對票,以及屢屢捍衞聯儲局政策的發言記錄來看,外界普遍預期他的貨幣政策路線很大機會延續耶倫「偏鴿」的作風。由於美國近期的經濟表現穩步向好,通脹數據從低位回升,市場開始看好聯儲局不單會在下月加息,明年更有望加快加息步伐,預期加息次數由3次調高至4次。

考慮到中國、歐洲及日本等環球主要經濟體在一段不短時間內加息的機會均不大,若美國的「收水」力度最終高於市場預期,息差優勢便很可能導致美元進一步轉強,投資者不應對美元強勢掉以輕心。

根據以往經驗,強美元對金屬價格走勢並非好事,應慎防未來美滙若持續回升可能造成的潛在衝擊。

從日線圖看,金價自上月中跌穿50天線後, 初步於過去一個月的徘徊區底部(約每盎斯1265美元)找到支持,惟其後的反彈質素僅屬一般,一直未能收復50天線水平。及至上周五(10日),一個懷疑是大戶止蝕盤的4萬張期金合約在短短10分鐘內沽出,引發金價急跌,目前金價正在100天線(約1278美元)附近位置反覆,加上14天相對強弱指數(RSI)現時再次跌穿50強弱分界【圖2】,技術走勢有轉弱的跡象,短期仍有進一步尋底的可能。

依目前來看,金價下方較大的支持可參考1263美元水平,即以7月10日高位1204.9美元至9月8日高位1357.61美元的累積升幅計算,黃金比率61.8%回調支持位;若最終未能守穩,不排除將下試1237美元(即黃金比率78.6%)。

今年高位可能已出現

順帶一提,從歷年金價表現的模式來看,金價全年高位多在每年的第44至46周,即約每年的10月底至11月中【圖3】(詳見9月14日「信圖分析」)。換句話說,金價本年高位可能已經出現,投資者不宜對金價後市太樂觀。

註:由於上周六(11日)為美國退伍軍人節,當周的美國商品期貨交易委員會(CFTC)期貨和期權持倉報告將延遲發布,故本欄未能提供相關數據。

信報投資研究部

 

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