2017年11月13日
筆者上星期提到,雖然現時美股的估值的確很貴,但從歷年美股表現的模式來看,標指未來一至兩個月內的走勢應該不會太差,投資者暫不宜過早看淡美股後市(詳見11月8日本欄)。儘管如此,透過觀察反映市場恐慌情緒的VIX指數,以及美國10年期國債孳息率近日的走勢,亦可見到目前市場對美股的樂觀情緒絲毫未減。
首先,VIX指數某程度可反映市場恐懼程度,市場風險偏好的指標,指數愈高代表避險情緒愈高漲;反之亦然。
同樣地,美國10年期國債亦是傳統的避險工具,債息走低(即債價上升),某程度上表示投資者避險的心態,市場選擇較安全的地方泊入資金。
恐慌指數與美債比率偏低
如是者,若把兩者以比率(即VIX指數/美國10年期國債孳息率)的形式顯示,更可有助了解市場對美股的看法。簡單而言,當比率大幅抽高,就表示避險情緒正在升溫,股市或會出現明顯向下調整的可能;反之亦然。
依目前來看,該比率仍維持在歷史上較低的水平,可見市場對美股的Risk-On情緒猶在,則投資者暫時毋須過分擔憂。
值得留意的是,過去數次該比率從低位大幅回升時,美股標普500指數也將跟隨下跌【圖】。因此,若該比率今後出現明顯急升的跡象時,或意味市場情緒開始轉向,投資者屆時便應逐步收緊風險管理。
信報投資研究部
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