2017年10月23日
上周四恒指曾急插逾600點(最終當日收跌552點或1.9%),市場對觸發是次急挫的因由眾說紛紜;有指是西班牙加泰羅尼亞局勢所拖累、內地第三季GDP增長欠佳,以至港元同業拆息(HIBOR)抽升,甚至87年股災30周年心魔作祟等(見10月21/22日〈信析〉)。從股市急插出現的時間及外圍(尤其歐洲)股市和歐羅的表現,在在顯示以上均只是調整藉口。市場風險胃納迄今並沒有出現收縮或減退的現象。
由17種對風險胃納變化敏感度高的資產,包括6個股指、5個公債孳息、2隻貨幣、2項商品價格和2種波幅指數編製而成的「風險胃納指數」可見,指數自9月初再次從較低位置回升,9月下旬更再度升越年初運行至今長方形形態頂線,隨後該指數繼續反覆尋頂至今,顯示市場風險胃納並沒有明顯縮減情況,反而有進一步增強的跡象(即Risk On;【圖】)。
恒指自2016年2月中見底回升至今,已累積上升55.5%(若連同股息,則達67.5%),且已連續199個交易日高於200天移動平均線,是2007/08年金融海嘯以來最長的紀錄。而且自今年1月下旬至今,恒指更從未由高位出現多於5%的調整,足見這隻慢牛已持續一段頗長的時間,如上周四的震倉,相信是可以預見,尤其早前牛證街貨嚴重失衡,已為震倉帶來極大的誘因。
信報投資研究部
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