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2017年10月4日

蕭鵬舉 市場觀點

兩位億萬富翁對賭背後的機遇

2012年中國兩位億萬富翁──互聯網龍頭阿里巴巴集團董事局主席馬雲與房地產巨擘萬達集團董事長王健林,就中國的未來打下億元賭局。馬雲豪言,2020年中國網上銷售額會超越傳統式實體商店。據《經濟學人》報道,當時網上銷售預測約佔總零售銷售的5%,數據似乎對王健林較有利。

內地網店銷售或超實體店

此後,中國電子商貿的發展一日千里,單是2017年網上零售銷售按年增長已超過30%,且預測總銷售額將達到約5萬億元人民幣(7700億美元),有望晉身成為全球規模最大的電子商貿市場。展望未來數年,隨着基建及科技的發展更完善,數以億計的中國消費者將有機會首次在網上購物。

不過,儘管電子商貿的增長驚人,王健林的一億賭金似乎仍然袋袋平安。截至今年,中國網上銷售佔總零售銷售約兩成,預測到2020年將增至25%,但要達到馬雲揚言的50%還有一些其他障礙。從消費者角度而言,大部分仍偏好在購物前先查看、感受實物,並與賣家有面對面交流──此乃電子商貿公司無法提供的。此外,電子商貿業仍要解決物流方面難題(包括運輸、儲存和技術等)。

馬雲拓新零售模式求變革

儘管馬雲在這次豪賭中勝算甚微,但他已把其互聯網集團變革,以應對純電子商貿公司所面對的過渡性挑戰。阿里巴巴在2015年開設首家結合線上與線下購物體驗的盒馬鮮生超市(「新零售」模式),讓顧客可觸摸到貨品的實物,然後在網上下單,與亞馬遜最近收購美國食品雜貨連鎖店Whole Foods的概念類似,但方式不同。零售商可利用更垂直整合的數據追蹤銷售和供應鏈的狀況,從而提升效率和成本效益。阿里巴巴相信,這種把線上與線下(O2O)結合的零售模式將是未來的大趨勢,因此最近收購主要是百貨連鎖店,與超市組成策略聯盟,以及在中國各地收購連鎖商店的股權,從而壯大其零售王國。雖然馬雲在對賭中很有可能輸給王健林,但他引領顛覆性業務作出持續性變革和適應,確保其帝國在高速發展的趨勢中生存並發展。

阿里巴巴和萬達已經奠定其行業龍頭地位,投資增長潛力巨大。史無前例的轉變、創新和演進,亦正為能夠駕馭洪流或顛覆傳統的公司創造新商機。以結合線上和線下的零售模式為例,將可為能夠應用內置容貌辨識功能於顧客零售體驗中的企業開創大量商機,而開發人工智能的公司也可協助負責庫存的員工管理各盒馬鮮生零售點背後之操作。

顛覆性破壞的影響力是多方面的。第一,市場急速轉變導致出現效率不足的現象,而我們從中看到了機會。此大勢尤其為主動型投資管理創造了豐碩的機會,我們的精闢研究將基礎因素與價格失效結合,從而取得箇中隱藏的額外回報。第二,要周全評估價值和作出理據充分的投資,必須突破資產負債表的界限,洞悉企業人性的一面,了解企業如何因時制宜地應對時代變遷。柏瑞投資所發掘的企業皆為高瞻遠矚、管理優良且業務模型可持續,有能力在今天、明日和以後持續生存並成長。

柏瑞投資系列之一

作者為柏瑞投資環球經濟師

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