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2017年10月2日

石林 金與銀

金銀未脫大型上落市

時至今周,本欄正好滿30周歲,持續榮膺全球中文媒體最長壽的黃金評論專欄!趁此機會,多謝讀者歷年不棄,同時多謝《信報》給予機會,它作為一張專業財經報紙,不論金市旺或淡,一直堅持向受眾提供這方面資訊。

本欄尚要多謝一位名叫「石」的親友,他引導我認識並參與金市;亦要多謝前輩張之石(本名:談錫永)先生,是他帶領我進入撰寫金市專欄的生涯,本人取「石林」為筆名,就是表示對他們兩位永誌不忘!

最長壽金評專欄

回說到金銀兩市行情。剛過去的9月份兩市未如統計資料的作出季節性大升,相反比8月份分別下跌3.13%及5.16%。2017年已過了四分三的日子,至今以收市價而論,期金仍漲升11.56%,期銀則漲升4.3%;但鉑金只微升1.08%,鈀金卻大升37.12%,目前鈀金價再次罕有地高於鉑金價。

由此看來,除鈀金之外,年內至今黃金表現可算相當不錯;但若仔細再看,期內金價對銀價比率上升6.96%、金價對金甲蟲指數比率上升3.5%;另一方面,銀價對G-X銀礦業指數ETF比率報升1.51%。直覺印象是黃金表現最佳,其他亦好,但其實並非金銀大升市應有的現象。正常情形是,金銀升市是由銀市帶領,同時又應是金、銀礦業指數表現領先於金銀本身。年內兩市的情形顯然不符合上述正常狀態。

可能正因如此,9月份金價曾一度漲升至1357.6美元,但未能升越近3年大型徘徊區上方阻力線,最終倒跌報收;同月銀價亦曾回揚到18.21美元,卻與相應的阻力線相距頗遠,同樣是倒跌收場。

9月初升市是假突破

此種表現最低限度說明:早前主流分析意見認為,金銀兩市已進入(或將出現)中長線大升浪之說,是不正確的;即使是中短期而言,金價跌破了今年7月以來的上升軌、早前最後升浪的起步點1298美元,表示9月初的再升是假突破。

銀市亦有類似情況,而表現更弱。

金銀價在9月中後段從高位大幅回跌,主要原因是美國長、中、短期孳息率皆明顯回升,特別是2年期息率攀至9年來高位,令不同期的實質利率再度上揚,此壓力蓋過了政局影響。

聯儲局決策基礎或變

聯儲局宣布較進取的縮表措施是一個重大原因,筆者還應留意到該局主席耶倫上周以題為「通脹、不確定性與貨幣政策」的演講,反映當局制定貨幣政策的基礎會有大改變。在講話中,她表示早前誤判了勞動市場變化與長期通脹預期,意味當局有可能調低通脹目標,致令加息空間大增。

實際上,美國早前實施的QE並無達到預期目標,實體經濟增長與資產價格愈顯背離,低失業率並沒有令工資提高,打劫銀行存戶去津貼投機者,造成另一種不公及貧富懸殊;大量印鈔並無增加流動性,最近今年第二季GDP增長雖向上修訂至3.1%,但M1貨幣流動速率仍續創1973年以來的新低,只為5.535。

簡言之,聯儲局有可能不再重視經濟數據,堅持持續加息,這對市場的影響是重大且持久的。上周金市一度考驗1275美元的關鍵中短期支持,但諒在1288及1292美元有阻力,恐難重越1298美元;若1275美元失守,將轉淡勢,有可能下試1267及1260美元,而1250美元是另一較大支持。

銀市中短期關鍵支持16.58美元正受考驗,諒在16.83及17.05美元有阻力,恐難重越17.18美元;若16.58美元失守,亦將轉淡市,可能下試16.46美元,16.03至16.13美元是另一較大的支持地帶。總括來說,年內至今的金銀兩市仍處於大型上落市勢。

 

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