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2017年9月26日

THE LEX COLUMN

雙重架構當道 企業空談民主

朱克伯格(Mark Zuckerberg)非常關心民主,上周四開直播公開談論俄羅斯涉嫌利用他創辦的Facebook干預大選的問題,也提到如何保衞民主,強調不想任何人利用fb作為破壞民主的工具,現在他的目光轉移到股東投票上。

Facebook上周五撤回一個建立新股票類別的建議。根據這個建議,fb將發行沒有投票權的新股,而朱克伯格可以利用出售這些股票的收益來支持自己的慈善活動,同時可以保持公司控制權。

緊握公司控制權

然而,fb股價近期實在升得太多,單是今年就升了差不多50%,朱克伯格不再需要攤薄投資者利益來滿足自己行善救世的願望。他就算沽出60億美元公司股票,仍可緊握公司控制權,公司fb現有雙重股權架構令他有53%投票權。當然另一個原因可能是他不想周二出庭應訊。有股東就新股權架構提出訴訟,原定周二開審。

在美國上市的其中一個吸引力是可以實施多重股權架構,這也是阿里巴巴2014年放棄香港選擇紐約的原因。「閱後即焚」即時通訊軟件Snapchat母公司Snap今年3月上市時就利用這個規則向股東出售無投票權的股票。

不過,日後可能較少企業選擇這種對股東利益構成前在威脅的做法。標準普爾道瓊斯指數公司今年7月宣布,使用多重股票架構的公司將不會再被納入標準普爾500指數。這應該有一定威嚇作用,正計劃上市的召車程式公司Uber和住宿出租平台為了保住加入標指的機會,正式上市時多半不會選擇多重架構。

貝索斯可作榜樣

機構投資者應該繼續施壓。在fb之前,InterActiveCorp(IAC)向推出無投票權股票,遭加州公務員退休基金(Calpers)起訴,最後放棄計劃。

不過,企業也不需要太過緊張。矽谷在這個問題上特別敏感,尤其是蘋果創辦人喬布斯(Steve Jobs)在1985年被逐出公司後,科企一直認為,喬布斯當年被趕走就是因為沒有足夠投票權抗敵。然而,穩固的公司控制權並不等於手持50.1%股權。亞馬遜(Amazon)創辦人貝索斯(Jeff Bezos)就是個好例子。他只有17%公司股權,也沒有雙重架構保障,但他領導公司的成績有目共睹,無論股權多寡也沒有股東想要推翻他。

在今年6月的fb股東大會上,有人提出「一股一票」的建議,雖然得到八成外部股東的支持,但在朱克伯格的超級投票權下輕易被否決。fb和其他73家採用雙重股權架構的標指成分公司在強調支持民主之前,應該先以身作則。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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