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2017年9月26日

伊馬仕 板塊觀察

第四季尋寶 濠賭股有戲唱

回顧2017年第三季(截至9月25日),恒生指數錄得6.7%的升幅(第一季為10.7%、第二季為7.3%)。而各板塊表現方面,在25個主要分類板塊中【圖1】,只有航空板塊逆市下跌;其餘24個錄得升幅的板塊中,只有14個板塊表現優於恒指。當中,表現最好的三個板塊分別為金屬、汽車及科技,累計升幅依次為24.5%、22.6%及19.3%。

從9月初至今的表現來看,錄得跌幅的板塊數目則增加至11個,分別為金屬、公用事業、綜合企業、保險、航空、基建、物流運輸、銀行、電訊、煤炭及電子。而表現最佳的3個板塊為汽車、酒店/消閒及農業,分別錄得10.4%、8.7%及6.5%的升幅。

車股短期超買候低吸

汽車板塊在第三季及本月表現領先,其中,內地積極推動把傳統汽油車轉型至新能源汽車,到2025年電動和插電式混合動力車,要佔汽車銷售總量至少五分之一,旨在改善空氣污染,並縮小內地汽車廠商與全球同行間的競爭差距。市場普遍預期,與新能源車相關的汽車、充電樁、鋰電池等企業將會受惠。汽車板塊中的比亞迪股份(01211)更獲摩通上調目標價至100元。然而,值得留意的是,國策的利好影響不能短期內一蹴而就,而比亞迪早前亦預期,今年首三季盈利仍將減少20%至25%,純利將介乎27.4億至29.3億元人民幣;在短期已相當超買的情況下,只宜待回吐時低吸看中長線。

此外,在博彩收入增長理想的消息刺激下,屬酒店/消閒分類的濠賭股近月表現同樣優異。8月澳門博彩收入錄得226.76億澳門元,按年大升20.4%,高於預測的中位數18.5%;除了連升13個月外,亦是連續4個月增幅保持在20%以上。再者,參考上周本報的報道,於澳門經營博彩活動的10間企業,全年總收益為2290億元,按年減少1.8%。來自博彩的收益有2273.8億元,跌幅較2015年的34.3%顯著收窄至1.8%。澳門酒店業2016年的經營狀況較前一年有所改善,收益止跌回升,按年增加9.3%,至284.7億元。從目前數據來看,澳門博彩業處於復甦的階段, 仍然是值得反覆看好的板塊。

中央遏樓市 內房捱沽

從大市值板塊輪動圖【圖2】可見(每一點之間的變化均為一周,截至9月25日;基準:恒生指數),目前處於「領先」方格之內的板塊有科技、地產及銀行。地產板塊中,被花旗認為獲市場重估的內房板塊的炒風最為熾熱。不過,評級機構標準普爾發表報告指出,內房以JCE(聯合控制實體,Jointly-Controlled Entities)模式發展項目,或會為企業帶來大規模債務風險,惟因JCE債務不被納入資產負債表,有可能被用來粉飾財務狀況。

再者,內地多個二線城市推出新一輪樓市調控措施,集中以限售為調控重點,過去的周末接連有西安、重慶、南昌、南寧、長沙、貴陽、石家莊、武漢等升級樓市調控。當中石家莊要求自9月23日起,新購住房(含新建商品住房和二手房)5年內不得上市交易。在利淡消息的帶動下,內房股周一(25日)近乎全線插水。值得留心的是,目前普遍內房股的資產折讓已不大,甚至出現溢價;加上早前股價累積升幅已多,短線明顯有獲利回吐的壓力,暫時只宜觀望。

北水趨降 恒指或整固

中小型板塊方面,中小市值板塊輪動圖【圖3】顯示,目前處於「領先」方格之內的板塊明顯較第二季為多;當中,包括汽車、電子、金屬、物流運輸、煤炭及製造業。當中,蘋果9月推出新一代iPhone前, 屬電子板塊的瑞聲科技(02018)明顯事先炒高。事實上,瑞聲科技中期業績表現亦優於市場預期,半年純利按年飆57%,至21.27億元人民幣;收入漲55.4%,至86.44億元,兩者皆創新高。其中,非聲學解決方案收入大增1.3倍,市場亦憧憬其光學鏡頭將成為未來業績的增長動力。不過,由於iPhone 8和iPhone 8 Plus開售表現冷清,而稍後推出的iPhone X出貨可能較預期更慢;因此,蘋果公司及其相關概念股短線皆出現明顯的回吐。然而,蘋果新手機硬件升級料可帶動其他智能手機跟隨,相關的零部件供應商中線仍可受惠。

最後,恒指由年初約22000點,升至9月最高28248點,累漲逾28%,北水南下成為港股的推動力;而截至8月底,累計南下資金淨流入已高達2166.9億元;不過,值得留心的是,踏入8月後,「深港通」及「滬港通」資金流皆有明顯下滑的跡象【圖4】,加上10月份「十.一」黃金周長假期,在北水有可能減少的情況下,港股短線不排除有機會在28000點關前整固。

信報投資研究部

 

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