第四季尋寶濠賭股有戲唱

回顧2017年第三季（截至9月25日），恒生指數錄得6.7%的升幅（第一季為10.7%、第二季為7.3%）。而各板塊表現方面，在25個主要分類板塊中【圖1】，只有航空板塊逆市下跌；其餘24個錄得升幅的板塊中，只有14個板塊表現優於恒指。當中，表現最好的三個板塊分別為金屬、汽車及科技，累計升幅依次為24.5%、22.6%及19.3%。

從9月初至今的表現來看，錄得跌幅的板塊數目則增加至11個，分別為金屬、公用事業、綜合企業、保險、航空、基建、物流運輸、銀行、電訊、煤炭及電子。而表現最佳的3個板塊為汽車、酒店/消閒及農業，分別錄得10.4%、8.7%及6.5%的升幅。

車股短期超買候低吸

汽車板塊在第三季及本月表現領先，其中，內地積極推動把傳統汽油車轉型至新能源汽車，到2025年電動和插電式混合動力車，要佔汽車銷售總量至少五分之一，旨在改善空氣污染，並縮小內地汽車廠商與全球同行間的競爭差距。市場普遍預期，與新能源車相關的汽車、充電樁、鋰電池等企業將會受惠。汽車板塊中的比亞迪股份（01211）更獲摩通上調目標價至100元。然而，值得留意的是，國策的利好影響不能短期內一蹴而就，而比亞迪早前亦預期，今年首三季盈利仍將減少20%至25%，純利將介乎27.4億至29.3億元人民幣；在短期已相當超買的情況下，只宜待回吐時低吸看中長線。

此外，在博彩收入增長理想的消息刺激下，屬酒店/消閒分類的濠賭股近月表現同樣優異。8月澳門博彩收入錄得226.76億澳門元，按年大升20.4%，高於預測的中位數18.5%；除了連升13個月外，亦是連續4個月增幅保持在20%以上。再者，參考上周本報的報道，於澳門經營博彩活動的10間企業，全年總收益為2290億元，按年減少1.8%。來自博彩的收益有2273.8億元，跌幅較2015年的34.3%顯著收窄至1.8%。澳門酒店業2016年的經營狀況較前一年有所改善，收益止跌回升，按年增加9.3%，至284.7億元。從目前數據來看，澳門博彩業處於復甦的階段，仍然是值得反覆看好的板塊。

中央遏樓市內房捱沽

從大市值板塊輪動圖【圖2】可見（每一點之間的變化均為一周，截至9月25日；基準：恒生指數），目前處於「領先」方格之內的板塊有科技、地產及銀行。地產板塊中，被花旗認為獲市場重估的內房板塊的炒風最為熾熱。不過，評級機構標準普爾發表報告指出，內房以JCE（聯合控制實體，Jointly-Controlled Entities）模式發展項目，或會為企業帶來大規模債務風險，惟因JCE債務不被納入資產負債表，有可能被用來粉飾財務狀況。

再者，內地多個二線城市推出新一輪樓市調控措施，集中以限售為調控重點，過去的周末接連有西安、重慶、南昌、南寧、長沙、貴陽、石家莊、武漢等升級樓市調控。當中石家莊要求自9月23日起，新購住房（含新建商品住房和二手房）5年內不得上市交易。在利淡消息的帶動下，內房股周一（25日）近乎全線插水。值得留心的是，目前普遍內房股的資產折讓已不大，甚至出現溢價；加上早前股價累積升幅已多，短線明顯有獲利回吐的壓力，暫時只宜觀望。

北水趨降恒指或整固

中小型板塊方面，中小市值板塊輪動圖【圖3】顯示，目前處於「領先」方格之內的板塊明顯較第二季為多；當中，包括汽車、電子、金屬、物流運輸、煤炭及製造業。當中，蘋果9月推出新一代iPhone前，屬電子板塊的瑞聲科技（02018）明顯事先炒高。事實上，瑞聲科技中期業績表現亦優於市場預期，半年純利按年飆57%，至21.27億元人民幣；收入漲55.4%，至86.44億元，兩者皆創新高。其中，非聲學解決方案收入大增1.3倍，市場亦憧憬其光學鏡頭將成為未來業績的增長動力。不過，由於iPhone 8和iPhone 8 Plus開售表現冷清，而稍後推出的iPhone X出貨可能較預期更慢；因此，蘋果公司及其相關概念股短線皆出現明顯的回吐。然而，蘋果新手機硬件升級料可帶動其他智能手機跟隨，相關的零部件供應商中線仍可受惠。

最後，恒指由年初約22000點，升至9月最高28248點，累漲逾28%，北水南下成為港股的推動力；而截至8月底，累計南下資金淨流入已高達2166.9億元；不過，值得留心的是，踏入8月後，「深港通」及「滬港通」資金流皆有明顯下滑的跡象【圖4】，加上10月份「十．一」黃金周長假期，在北水有可能減少的情況下，港股短線不排除有機會在28000點關前整固。