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2017年9月4日

石林 金與銀

美滙倘回升 金銀兩市勢整固

8月剛過去不久,該月金銀兩市承接7月份從低位回彈而繼續推升,金價曾刷新年內高位,但銀價卻與4月份高位尚有一段距離。月底分別以1320.8元(美元.下同)及17.535元收市。

金價按收市價而論,今年首8個月,期金上升了14.8%,期銀則升9.92%。同期鉑金上升10.25%,鈀金則以36.44%的升幅居貴金屬之冠。期內,金價對銀價的比率上升4.44%,即是說金市表現優於銀市。此外,金甲蟲指數上升16.58%,優於金市;G-X銀礦業指數的ETF上升9.09%,略遜於銀市。其他與金銀兩市有關的金融市場,期銅上升23.67%,GSCI商品指數卻下跌3.06%,然而銅價對金價的比率報升7.72%。

利好因素仍佔上風

此外,期內美元滙價下跌了9.44%;與金價有頗高度正相關關係的日圓上升6.28%。而美國10年期孳息率則下跌13.47%。最後供參考的是,美股道瓊斯指數上升11.06%。

從以上一系列統計數字大概可以看出,該期內金價之所以上升,除了地緣政治事件及美總統特朗普國內施政充滿不確定性,引致黃金扮演着避險角色的原因之外,美元滙價下跌是一個重要的經濟因素。還有,美10年孳息下跌幅度大於物價指數,令實質利率回落,更是一個關鍵因素。

但與此同時亦可以察覺到,期內銀市表現繼續落後於金市,這通常不是一個金銀大升市的應有現象。另外,銅對金比率不認同通脹率的跌勢;日圓升幅低於金市,將會拖慢後者的升幅。簡言之,目前金市是利好因素佔上風,但過程中會頗有爭持,尤其要留意美債孳息率和通脹率的進一步演變,兩者之差即為實質利率,是為影響金價最關鍵的因素。

說回到上周金銀市行情。周初受朝鮮半島局勢又趨緊張的刺激,其後再受美國個人消費物價指數及非農業新職均遜於預期的影響,整周兩市皆反推升。金價曾見1328.9元,銀價曾報17.75元,牛方在早前已佔上風的基礎上,力圖更盡佔優勢。

目前看金銀市周線圖,金價已升越今年4月和6月的高點,且收市價企在其上,技術走勢繼續向好。銀價則升越自去年7月以來的下降軌,市勢亦可續看好。

美滙美息悄悄回揚

然而在日線圖及其他金融市場表現來看,兩市在短期很可能會有爭持或轉折。兩市的淨倉量增升至不同時期的高水平,反映投機者繼續看好,但倉位結構更趨不穩定。最重要的是,在美國就業數據欠佳的同時,美元滙價、美長中短期孳息率,以及10年與2年息差曲線,均反而靜悄悄地從上月低位回揚。銅價對金價的比率是否最終拉高孳息率,值得繼續留意。另外,近日的GSCI商品指數呈明顯的回升,這是否意味着通脹回落之勢暫告一段落,亦值得關注。

分析認為目前的經濟數據不足以妨礙聯儲局貨幣政策正常化,稍後的議息會議將會正式施行「縮表」,屆時緊縮效應將出現。又鑑於金銀兩市開始接近短期超買,現估計目前金市在1330元及1337元分別有阻力,諒暫不易升越1344元;但在1305元有支持,尤其是1289元有良好支持。銀市則在17.8元及18元分別有阻力,諒暫不易升越18.25元;但在17.25元有支持,尤其在16.9元有良好支持。最後重複一句,本周宜注視美元滙價、美債孳息率及物價指數是否均暫時見底回揚。如是者,金銀市略升後進入調整反覆的機會則較大。

 

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