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2017年8月11日

蔣涵 縷析中華

旺場大片激活電影概念

動作片《戰狼2》在內地大收旺場,上映15日以來,累計票房已超過39億元,創出華語片新紀錄。《戰狼2》的佳績令一眾電影股再受追捧,內地娛樂行業的發展潛力近年受到各方覬覦,阿里、萬達等紛紛加入戰團。只不過,大上大落的行業特性仍令投資者難以適應。

隨着內地居民收入提升,娛樂需求持續增長,全國電影票房收入由2004年的15億元(人民幣.下同)暴升逾30倍至去年的457.1億元。伴隨電影相關的其他文化產業,具有更大的發展空間,難怪萬達近年積極由地產企業轉型為文化企業。

行業操作難以捉摸

近年來,國產電影的票房持續飆升,累計票房超過10億元的國產電影共有13部,冠軍紀錄每年均被刷新。

去年2月上映的《美人魚》,33.9億元的華語片冠軍寶座,已被近期上映的《戰狼2》奪去。《戰狼2》的累計票房已達39.2億元,市場預期衝破40億元將不成疑問。

看到一套又一套票房過億元的電影,或令不少人以為,拍電影實在太好賺,但現實並非如此美好,粗製濫造的電影仍難以被消費者接受,最終只會令投資方損失慘重。

例如2015年,內地出現多套優質電影,單片票房逾10億元的電影數量達到8套。帶動2015年全國電影總票房按年大升48.7%,達到440.7億元。但火旺的電影市場令不少資金追入電影行業,結果令2016年出現諸多「爛片」,消費者入場的興趣大減,引致2016年全國電影總票房只微升3.7%至457.1億元。

電影作為藝術創業行業,沒有一條必勝的方程式,計算預期收益頗為困難。有時候,沒有計算的小製作可以「刀仔鋸大樹」,但計算精密的大製作卻慘敗收場。所以,看似美好的電影投資,要賺錢並不容易。

近年來,隨着愈來愈多電影企業在A股上市,以及阿里、萬達等大企業亦加入電影製作及發行等相關業務,資本市場對電影行業的關注提升。A股市場的電影概念股往往因為一套成功的電影而被炒高。例如《戰狼2》的其中一個投資方北京文化(000802.SZ),股價便在短短兩周間一度被炒高逾七成。

短炒可試長揸則免

事實上,一套電影的成功並不代表投資方一定可以大賺,只因電影製作過程複雜,難以由一家公司全權負責。

報道指出,今年參與《戰狼2》的企業便多達21家,單計上市公司,便有中國電影(600977.SH)、捷成股份(300182.SH)、光線傳媒(300251.SZ)、萬達電影(002739.SH)等。扣除製作費、宣傳費,以及戲院的費用等,此21家公司可以分得的金額相信十分有限。

西南證券的統計指出,以《戰狼2》票房超40億元計算,項目有望給北京文化帶來1.4億元以上淨利潤貢獻。經過一輪爆炒,該股市場目前達到141.6億元。但一部電影的成功或只帶來短期的影響,公司日後是否仍能推出優質電影,以維持盈利仍是未知數。

在內地居民收入持續增長的情況下,相信市場對電影等娛樂事業的需求仍旺盛,但對電影企業的炒作仍宜三思,短炒仍可試,長揸則可免則免。

(英文版本由EJ Insight翻譯

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