熱門:

2017年7月10日

習廣思 信筆攻略

倫姨無求膽自大 量寬埋尾有擔帶

今年上半年各類資產都順風順水,贏多輸少,波幅超低,但踏入下半年,金融市場可能是靜極思動,股債滙開始波動,目前債市已先行,波幅提升,科技股的波幅遠高於大市【圖1】,新興市場一向受資金流及套利交易影響,金融市場波幅上升,流入新興市場股債滙都會減少,不能不防。

金融市場波動的源頭是貨幣政策可能出現的轉向。美國聯儲局主席耶倫本周三將出席國會聽證會滙報半年經濟報告,貨幣政策與資產價格偏高的問題將繼續成為市場焦點。

美國總統特朗普似乎無意委任她多做一屆,今次可能是倫姨最後一次上國會滙報,自然會盡訴心中言,毋須顧忌兩黨的政治飛劍。人到無求膽自大,應該會幾精采。

三輪量化寬鬆是她與前老細貝南奇為應對金融海嘯而炮製出來,還有7個月便離任,她理應會快快脆脆還原任內的放水行動,免留後患。所謂後患,就是資產泡沫,近期她與局內高層多番提及資產價格偏高,可見貨幣政策要針對的不單是通脹,還有資產泡沫,此時不收水,到她落任後,泡沫爆破,很多飛箭都會朝她插去。先下手為強,免成為歷史罪人,亦屬明智,倫姨絕對有大條道理縮表收水。

楓葉國倘加息 恐再爆債災

近期對歐美央行收水的憂慮,觸發兩大類資產價格大幅波動,一是歐美的國債市場,二是科技股,兩者都因量寬而長升長有,今番有收水的顧慮,波動自然較大。

標普金融股指數波幅相對於標普500指數波幅的比率升至2012年的水平【圖1】,當時便是科技股泡沫爆破的年代。

歷史未必會重演,當年的科技股好多連盈利都沒有,與如今科網巨企賺到豬籠入水截然不同。所以,今次應該是估值調整機會較大,由高位跌番兩成,便應該具吸引力。不過,科技股如今佔大市市值比重達22%,深度調整將拖累整體大市表現。

加拿大央行本周三議息,市場關注會否成為繼美國後第二個西方大國加息,本月4日加央行行長波洛茲(Stephen Poloz)表示,須在通脹現身前開始加息。加拿大一旦加息會否引起連鎖反應堪關注。

另一方面,歐央行管理委員會成員Villeroy de Galhau周末表示,歐央行大概會在秋季隨着經濟與通脹的發展,相應調整量寬力度。看來下半年歐央行政策轉調已成定局。

美股次季好睇唔好食

收水債息升,金融股的防守性會較強,早於2013年,當時的聯儲局主席貝南奇暗示收水後觸發債息大升,金融股表現便優於大市;同樣,去年11月老特爆冷勝出總統,債息大升,金融股亦跑贏【圖2】。 歐美央行若相繼縮表收水,投資者在組合內加些金融股有機會跑贏指數。

除了央行政策外,本周美國將進入季度業績公布密集期。

根據FactSet報告,截至本月7日券商的季度盈利預測,第二季標普500指數成分股每股盈利升6.5%,計及過往實際數據高預測平均2.9個百分點,則增長可達9.4%。

表面上數字頗佳,但若看分類,則主要由油股推動,皆因去年同期油價低於今年,油股盈利料增長3.9倍,但扣除油股,則指數的盈利增長會由6.5%降至3.7%。

在11個板塊之中,非必需個人消費受汽車股不景拖累,盈利料跌2.2%;科技股板塊則升10.5%,扣除半導體行業強勁增長後卻只得4.3%;金融板塊預料增長6%,主要受保險股增長20%推動,扣除保險股後,金融板塊的按年增長僅2.8%。

美股的盈利增長有放緩趨勢,過往業績期有機會帶動股市上揚,往後不易繼續成為升市催化劑,高估值遇上盈利放緩,股市的上升動力實在存疑。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads