投資者最害怕的事

美洲盃帆船賽，紐西蘭隊用到腳踏搖帆，戰勝美國隊。但無論人力再怎麼大，還是大不過風力。投資回報要高，當然要看到「風」在哪裏。

金融海嘯至今已9年，借本報前賢曹仁超先生的說法，全球央行的救市舉動，其實是「劫貧濟富」，先是用納稅人的錢，拯救被華爾街大鱷弄得千瘡百孔的金融機構，然後是長期低息環境，使富人（能借到錢）的財富進一步高歌猛進。

美國聯儲局開動印鈔機，內地人民銀行也沒落後，人行的資產規模，從2008年底約20萬億元人民幣，增到去年末的約34萬億元人民幣。於是，我們常聽到，內地樓價怎樣不斷創新高。當然中美兩大央行積極放水下，香港樓價也沒有落後。投資不一定要虧錢才痛苦，跟不上資產升值一樣讓人難受。投資者最害怕的，便是購買力貶值。

踏入新信貸周期

投資要看對象的基本因素，但央行態度，卻會左右一切資產的估值高低。順風還是逆風，足以讓資產價格大不同。資產泡沫遊戲玩了快10年，央行一天不收水，一切還可繼續下去，可是月有盈虧、花有開謝，均值回歸才是天下第一大投資道理。

去年末內地經濟會議上說的：「房子是用來住的，不是用來炒的。」已經是明確訊號。然後人行資產規模不再擴大，廣義新增貨幣供應（M2）增長也在5月放緩至9.6%，創有紀錄以來新低。

聯儲局不止於上月加息四分一厘，更宣布縮減資產負債表規模計劃（債券到期後，不再投資，企業只能從市場上集資），要從市場上收回流動性。

中美央行同時「收水」，投資市場會怎樣？近兩周先是細價股出現暴跌，然後是樂視傳聞出現財困，市場上資金鏈是否愈來愈緊張？

風來了，連豬也吹得起。但風過了，豬會怎樣？新的信貸周期是否正開始，絕對值得投資三思。

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