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2017年7月3日

石林 金與銀

金融市場面臨轉捩點

2017年上半年剛過去,現試簡單總結金銀兩市及其相關市場期內的表現。

(1)貴金屬類:黃金+7.87%、白銀+3.99%、鉑金+2.29%、鈀金+22.45%。

宜關注點:4種金屬至6月底的累積漲幅,均不同程度地低離期內的最高漲幅水平。金價漲幅比銀價大,意味着期內「金對銀比率」是上升的。鈀金漲幅稱王,其中一個重要原因是供應緊缺。

(2)礦業指數及商品類:金甲蟲指數+1.86%、G-X銀礦業指數的ETF+5.73%、期銅+8.2%、GSCI商品指數-6.49%。

宜關注點:金礦業指數表現比黃金差;銀礦業反之。基本金屬最近有反彈跡象,然而商品整體表現仍差。

(3)貨幣類:美滙指數-6.71%、歐羅+8.55%、英鎊+6.68%、日圓+3.89%。

宜關注點:特朗普當選所帶來的強美元效應現已全失,且呈負值。日圓的走勢與黃金最相似,但漲幅則遜之。

(4)美債孳息率及息差的曲線類:2年期息+15%、10年期息-5.71%、30年期息-7.19%;10年期與2年期的息差-25.6%。

宜關注點:期內是短息上升,而中長息下跌,且年期愈長跌幅愈大。然而,自6月26日起中長息有從落後中急轉追升的跡象。孳息率曲線及息差曲線持續扁平化的現象,很可能面臨一個轉捩點!

記得在今年初,筆者與若干讀者摯友聚會時,主題自然是探討今年金市的走向。本人提出今年金市可能是過去2年大型上落市勢的延續。當時眾友好似不感滿意,因為大多數人喜歡知道是上升或下跌,尤其喜歡聽到上升。

時過半年,迄今金市走勢確仍屬是上落市勢,並未出現一面倒的上升或下跌。

營造底部尚未確認

請看金市中長線走勢圖。去年夏季金價曾回升至1375元(美元.下同),但該季未能以偏高價收市,顯示牛方仍未取得掌控權。到11月金市伴以歷史最大的月成交量急遽下挫,抹去過去9個月的努力。最近7個月金市盡力再爬升,但未能收復去年11月的失地,反彈高位止於1300元稍下水平。上月金市再回落至1236元,如稍後無法升越此期間跌幅一半、即約1265元水平,顯示金市大體仍屬弱勢。

簡言之,過去3年多來,金市在試圖營造牛市後大調整的底部,但至今此底部尚未得到確認,技術上金價必須重返1400元水平才行。

上周在美元顯著下滑情況下,金市依然偏軟。關鍵是耶倫重申貨幣政策正常化的立場,加上歐洲央行等表示將會結束量寬措施,市場不能再無視或抗拒此一趨向,債市反應尤為明顯,中長期孳息率急忙彈升,遂使有關的利率曲線停止繼續扁平化,出現上文所說的初步回復陡峭。影響所及,長中短期實質利率均呈不同程度的回升,金市遂再度偏軟。而弱美元只能令金價跌幅減小,且要留意非美元貨幣金價亦轉弱。

金市短期在1251元及1255元料分別有回升阻力,重要支持在1232元;而1214元是中期後市牛方最後一個陣地。而銀市短期在16.8元及16.9元料分別有回升阻力,重要支持在年內上升軌即16.25元;而16.05元是牛方最後陣地。

上周金市曾出現瞬間閃跌15元的行情,此再告誡我們,要備有充足風險資本,不宜參與不合理的高槓桿交易活動!

 

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