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2017年5月24日

畢老林 投資者日記

從「科網人語」想到的投資案例

5月23日,周二。今讀香港互動市務商會會長方保僑於本報「科網人語」發表的〈香港5G何時面世?〉一文,對這個課題多了認識之餘,還想及美國一個新鮮滾熱辣的投資案例。潮流興講科網,內行人有內行人的心得,門外漢亦有門外漢的視角,老畢雖屬後者,卻也樂意跟大家分享這個與5G有關的投資個案。

與許多年過半百的人一樣,在下雖每天都在享受科技產品和服務帶來的好處及便利,惟說到技術層面,卻不得不依賴小輩充當「盲公竹」,靠自己撞板多過食飯。

然而,今天資訊發達,方君文內提及的種種,例如5G非但於上下載速度和用戶容量上享有4G無法比擬的優勢,同時也可支援未來物聯網服務,網絡時延(latency)只有1ms,大大利於推出無人駕駛汽車等嶄新服務……通過在媒體上的閒讀,老畢對這些並非全無概念。接下來跟讀者分享的投資案例,正好包含了方保僑介紹的諸般5G元素,舉一反三,不難啟發投資者思考,對今後注碼應押在什麼地方也許有一番新的體會。

此案例的主角是一家擁有29 GHz和39 GHz頻譜、以美國弗吉尼亞州為基地的小型公司Straight Path Communications(紐交所代號STRP)。去年10月,Straight Path只有九名員工,股價徘徊於36美元水平,企業價值(enterprise value)僅4億美元。

皇帝女唔憂嫁

半年後,美國電訊業巨無霸AT&T看中這家公司的頻譜資產,以當時(說的不過是上月初)看似「天價」的每股95.63美元向Straight Path「提親」。後者意識到自己皇帝女唔憂嫁,AT&T出手雖闊綽,Straight Path卻欲拒還迎。

這個決定再正確也沒有了,不出一個月,AT&T的死對頭Verizon出價每股109.64美元「搶親」,引發一場激烈收購戰。志在必得的Verizon一再提價,先從109.64美元加碼至135.96美元,眼見Straight Path不為所動,而AT&T又在旁邊虎視眈眈,索性「有前冇後打死罷就」,一口價每股184美元,誓令對方無法抗拒、對手知難而退。終極一擊果然奏效,Straight Path同意投入Verizon懷抱。

以AT&T首次「提親」前的最後收市價(36.48美元,4月7日)計算,Straight Path於5月11日接受Verizon每股184美元收購建議,意味股價一個月左右狂飆4倍,企業價值亦從4億美元暴增至31億美元!

搶灘一擲千金

老畢所以拿這個案例與大家分享,非因在下對電訊行業特別感興趣,而是約兩三年前,我曾想過買入Straight Path,最終打消了這個念頭。說「睇到賺唔到」,未免高估了在下,皆因老畢是基於兩個理由放棄買入的。第一,坊間圍繞物聯網發展潛力一類分析,在下只抱姑且聽之的心態「瀏覽」,鮮有認真思考科技突破對投資的意義;第二,最初留意Straight Path乃2014年的事,其時常聽專家說,5G最快也要2020年才推出市場。老畢心想,六年流流長,畀個皇帝你做矣。

今天憶當初,發現犯了兩大錯誤︰一、上星期跟老徐夜宵,轉眼又再跟他碰面,一周恍如一日,六年絕非想像般長;更何況,就如方保僑所言,許多國家將搶先在2018年推出5G服務?

二、單看美國兩大電訊巨人為一家擁有5G頻譜的蚊型公司爭個你死我活,便知企業為了在猶如物聯網、無人車等創新科技「基建設施」的5G世界搶灘,一擲千金去得幾盡。機會不等人,old school如老畢,注定一個月爆升幾倍的「筍嘢」輪唔到我執。

今時今日,什麼才是科技公司,界線已很難分。以福特易帥為例,升任CEO的哈克特(Jim Hackett),坐正前負責公司自駕車研發,兼管召車、汽車連接等運輸新技術及生意模式開發。由此可見,福特大老闆深明不與時並進只有死路一條的道理。大家今後衡量企業投資價值,不能只看銷售、利潤、市盈率等傳統指標,必須掌握科技發展大勢,方能在新的尋寶遊戲中分一杯羹。

得個恨字

講當然易過做,但「執垃圾」夠傳統了吧?不用多久,恐怕連美國廢物處理公司Waste Management的垃圾車也無人駕駛,司機薪酬都慳番。不要以為這一天很遙遠,否則隨時像Straight Path之於老畢那樣︰得個恨字!

 

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