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2017年5月22日

譚曉涵 滬深港日誌

「放水」難現 A股不樂觀

市場對央行或暫停收緊銀根的憧憬,令上周A股略為回穩,滬深股市結束此前連續五周的跌勢,上周分別回升0.23%及1.87%。其實,央行縱使不收緊銀根,「放水」的可能性亦不大,預計入市資金增幅有限,推動指數回升的動力不足,滬指或仍要在3100點附近徘徊一段時間。

央行此前發表的報告表示,「縮表」不等於收緊銀根,令市場對內地貨幣政策的走向出現各種猜想,「放水」可能再次出現。但其實從上周央行的逆回購操作中可以看到,「放水」或只是大家一廂情願的期望。

上周央行透過逆回購,在公開市場累計淨投放1600億元(人民幣.下同),但其實,周二(16日)有1795億元的中期借貸便利(MLF)到期,所以上周央行整體根本沒有真正「放水」。上周一上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)隔夜品種報2.716%,到上周五只是微跌至2.715%,顯示銀根變動不大。

金融板塊倒跌拖後腿

「放水」預期未有出現,入市資金自然難見大增。上周滬深兩市日均總成交金額為4075億元,比前一周增加約100億元。市場熱度輕微回升,但幅度不大,難怪大市沒有出現太大的變動。滬指上周收報3090點,累計整周只升了7點。

食品製造及環保板塊上周表現較佳,升幅均超過4%,惟權重金融板塊倒跌,拖滬指後腿。另外,受到中國成功在海域採掘可燃冰的消息帶動,石油石化類股份上周表現尤為突出,中海油服(601808.SH)、石化油服(600871.SH)及海油工程(600583.SH)以超過一成半的成幅登上「滬股通」五大升幅榜之列。

事實上,目前央行不但沒有「放水」,甚至繼續進行變相加息行動。上周五(5月19日),央行以利率招標方式進行了2017年中央國庫現金管理商業銀行定期存款,資金投放總額為800億元,為期3個月,中標利率為4.5%,比上次利率上浮30個基點。

3個月期國庫現金定存中標利率已連續三期上行,並創2015年以來新高。今年3月16日央行及財政部600億元3個月國庫現金定存中標利率為4.2%,比此前一次利率上浮125個基點。

銀行資金偏緊續惡化

分析指出,國庫定存利率上調是銀行競爭中長期資金的結果,利率上行顯示部分商業銀行對資金的短期需求迫切,願意提價爭奪財政存款。事實上,國庫定存利率與3個月SHIBOR利率高度相關,上周五的3個月SHIBOR利率報4.4641%,為近兩年的最高水平。所以,銀行「水緊」的問題一直持續,利率上行亦理所當然。

目前,央行雖然不調升基準利率,但銀行間資金偏緊的局面卻不斷惡化。銀行利潤必將受到擠壓,只能把成本轉嫁到消費者。所以,過往房貸利率普遍以八折批出,但近月一線城市銀行已把房貸利率收緊至基準的水平。置業人士供款壓力上升,樓價升幅收窄。

上周國家統計局公布的4月70個大中城市住宅銷售價格資料顯示,對比去年同期,15個城市新建商品住宅價格漲幅均比上月回落,回落幅度在0.7至7.4個百分點之間。

銀根偏緊;加上樓市調控持續加碼,各地樓價或難逃一跌。行業洗牌將會加快出現,龍頭企業可望受惠,但中小型房企經營將更為困難。上周五香港上市的內股表現突出,綠城(02869)及恒大(03333)上周累計升幅均超過一成半。不過,A股上市的中小型房企表現低迷,股價仍在低位徘徊。

近期公布的多項4月宏觀數據顯示,內地經濟增長放緩的情況超過市場預期,所以,投資者對央行再度「放水」存有期望。但央行的貨幣政策似乎仍未有改變的打算,所以,第二季度出口、製造業、房地產等主要行業,增速或會明顯減慢;加上入市資金不足,股市前景仍難言樂觀。

 

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