使用人民幣打通「帶路」金融動脈

「一帶一路」國際合作論壇從歷史和現實兩個維度，總結了「一帶一路」政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通的進展，明確提出把「一帶一路」建成和平之路、繁榮之路、開放之路、創新之路和文明之路，為「一帶一路」倡議增添了嶄新的內涵。「一帶一路」作為中國在全球經濟新格局下制定的頂層倡議，通過為沿線各國提供共同受益的國際公共產品，為持續低迷的全球經濟增長提供新動力，亦為解決當前全球經濟貿易困境，和維護多邊貿易體制主管道地位提供新的思路和中國方案。

本次論壇決定向絲路基金新增資金1000億元人民幣，向中國國家開發銀行、進出口銀行新增3800億元人民幣專項貸款，用於支援「一帶一路」基礎設施建設、產能、金融合作。

鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業務，規模預計約3000億元人民幣，為現有涉及「一帶一路」的金融產品體系提供新的幣種選擇。

為流動性提供支援

顯然，「一帶一路」倡議在聚焦關鍵通道、關鍵城市和關鍵項目的同時，在資金融通層面，也開始聚焦關鍵貨幣，推動人民幣在「一帶一路」沿線使用，進一步提升人民幣的國際化程度，使之走向區域關鍵貨幣，以有效彌補「一帶一路」沿線普遍存在的流動性不足，為絲路沿線各國提供流動性支援。

「一帶一路」沿線國家資金需求龐大，根據亞洲開發銀行估計，在2010年到2020年的10年間，「一帶一路」沿線的東盟5國和中國、哈薩克斯坦、巴基斯坦的基建專案所需的投資累計可達5.7萬億美元。下一個10年，隨着「一帶一路」戰略推進與實施的進展，會產生更多方面的資金需求。

一些「一帶一路」沿線國家存在國民儲蓄率低、金融市場不發達等制約因素，原有的融資模式無法承擔推動經濟發展的重任。在「一帶一路」建設中增加人民幣的使用，提供更多人民幣計價和投資工具，可以推動沿線金融市場的發展，完善「一帶一路」金融大動脈。

中國資本大量湧入「一帶一路」沿線，為推動人民幣在當地市場使用提供了難得的契機。2017年一季度中國對外投資額為205.4億美元，同比下降48.8%。

其中，中國企業在「一帶一路」沿線43個國家和地區新增非金融類直接投資合計29.5億美元，佔同期對外投資總額的14.4%，同比上升5.4個百分點；在「一帶一路」沿線的61個國家新簽對外承包工程項目合同952份，完成營業額143.9億美元，佔總額近「半壁江山」。

預計隨着沿線經濟增長及財富積累，各類機構、企業和個人持有多元化人民幣資產並進行人民幣資產管理的需求將陸續湧現，對人民幣的需求將從目前的主要用於基建項目貸款以及清算、結算等服務，逐漸轉向離岸市場拆借、離岸債券、滙兌交易和理財產品與套保工具衍生產品等財資業務。

過去4年來，中國與「一帶一路」沿線國家在設施聯通和貿易暢通等方面的發展為國際貨幣合作打開了新的空間，中國人民銀行與境外貨幣當局簽署多份本幣互換協定，其中涉及「一帶一路」沿線國家的達到21個，6個沿線國家獲得了人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的額度。

人民幣清算網路的基礎設施建設為人民幣擴大在「一帶一路」沿線的使用提供了重要保障。目前，馬來西亞、菲律賓、泰國、印尼等7個國家借助香港穩健的RTGS系統及平台，擴展了人民幣清算網路在沿線的覆蓋範圍。

人民幣跨境支付系統（CIPS）啟動後，其效率及便利性不斷提升，並逐步實現亞太區人民幣清算體系的優化，推動東盟區域的銀行及企業提升人民幣的使用率，支援當地人民幣清算量規模的成長。

建設能源金融體系

推動人民幣在「一帶一路」沿線使用，亦應探討建設能源金融市場體系的可能性，以實現能源產業和金融行業的融合來應對國際能源市場價格大幅度波動的挑戰，提高能源安全，並尋找機會發展石油人民幣，擴大人民幣在石油定價及交易中的使用。

保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位是一項長期目標，需要久久為功、持續推進。人民幣國際化的最終目標是為解決現行美元主導的國際貨幣體系制度性缺陷提供新的公共產品和解決方案，隨着中國與全球金融體系融合的加深，人民幣加入SDR貨幣籃子後的制度性紅利逐漸釋放，人民幣市場深度和廣度不斷擴大，各國央行和主權機構增持人民幣資產的意願將有所增強。人民幣成為「一帶一路」區域關鍵貨幣將有助於其在全球金融治理中發揮更為積極的作用。

作者為中銀香港首席經濟學家