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2017年5月13日

Anson Sir 型格理財

調整投資組合的真用法

資產管理的傳統智慧,經常談及調整投資組合Rebalancing,傳統用法是定了一個資產分配比例,例如四成股票及六成債券,假設定了每年調整,一年後若股票上升一成,便會把股票賣出,轉到較落後的債券上,令股債比例維持到四成及六成,這種投資方式在基金上最為常見,特別是那些平衡組合的基金。調整可能每年或每季做一次,目標是令組合的風險減低,不會令到投資組合集中到高增長的投資上。

這是所有讀過投資或金融的也聽過的概念,部分理財顧問或投資經理也會用到這方法,但會否堅持則因人而異,事關其中一些理念與個別投資管理背道而馳,使用的頻率以及資產性質等,將成勝負關鍵,只有用在有正確目標的理財投資管理上,才會真正發揮出效果。

Rebalancing=止賺不止蝕?

有些人使用Rebalancing時,單純捨棄賺錢的投資,改為放到表現較普通或蝕錢的投資上,例如賣出賺錢的股票轉到蝕錢的股票,及後發覺蝕錢的股票繼續蝕,賺錢的股票繼續升,到頭來投資組合永遠得個桔,甚至輸多贏少。其實在增長類投資的世界,錢都是走到贏家身上,例如近月股王騰訊(00700)一枝獨秀,恒指一升再升其實都是靠它,細心看其他股票全是跌多升少,但股王有着羊群效應支持,導致升完再升。

如果大家把Rebalancing用到進取的港股組合上,結果多是輸,特別是在牛市二期及三期時,股市都是單純靠資金而非實力推動,大多數人都會追隨升幅,若這時進行Rebalancing,便會不斷把錢轉投到輸錢的股票上,結果只會減弱組合的回報,在趨勢市內買入後持有的效果,會比調來調去好。

如果你在浮沉市的情況下定時調整組合,結果則大不相同,沒有結構性的利好經濟數據支撐的股市,大多只有升升跌跌的情況,你把升完的股票放到下跌的股票上,前者大多會轉跌,後者會轉升,如果你的組合調整方法是針對幅度而非時間性,而你又能準確量度升跌幅度的,效果將比起買入後持有強得多。

不同市場不同用法

重點是你必須以平均線或其他技術分析量度趨勢,當有真正的趨勢形成,例如由浮沉市轉為牛市,你便需要改變策略了,傳統上我們會用50天線及250天線作參考,個別投資者可自行調整。

另一個用Rebalancing的好方法,便是你有明確及實戰式的理財組合目標。筆者認為,一般投資者必須以財務自由作投資目標,而非單純炒炒賣賣,縱使我們在資本不多的時期,需要靠技巧及時間去作投機炒賣賺大錢,但我們投資的本意是為了可以錢賺錢而非靠勞力賺錢,只有能提供穩定股息的股票,才能讓我們有被動收入,相等於買樓收租,亦比起買樓收租來得環保,因為股息是有實體經濟行為,把實業賺回來的錢分給股東,經濟向上,股息便有機會向上,而且不是零和遊戲。相反,提升住宅或商舖租金會減低租客的可動用資金或實業家的利潤,只會限制經濟發展,短線還可以靠資金支持,長線則死路一條,不是可持續發展的一條路。

當你把投機炒賣賺回來的錢放到股息或債息組合時,便是理財上的真正Rebalancing,目的不是求取最高回報或單純減低風險,反而是累積自己的被動收入,當你令到自己的被動收入高於開支時,便達成財務自由,屆時你的進取或炒賣組合只是求超越通脹或買玩具之用。

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