特式百日新政危與機

特朗普上任百日，市場敲門要交功課，暫時看他出飛彈又加航母「外政」手多多，但內政就寸步未進，阻力不少，先不用說較複雜的醫改、墨西哥邊境牆及基建大計，連看似皆大歡喜的減稅，做起來卻一點不容易。

原本稅務改革建議中所造成的財政赤字，大致由邊境調整稅（Border Adjustment Tax,BAT）及淨利息扣抵消除兩項新增的收入所填補，不過邊境調整稅自從建議開始，國際輿論批評聲音極大，普遍認為推行政策等於美國向各國挑起貿易戰。

業績差狠心沽貨

今次短短一頁紙的稅改綱領再無提出BAT，已被外界視作放棄，原來基本平衡的預算變成有大額財赤，共和黨如果要令方案通過，務必要得到民主黨的合作，這是外界對特朗普稅改不表樂觀的主要原因。

自從特朗普當選至今，道指已升了逾15%，業績無甚表現的鋼鐵、水泥、工程機械股份勁升，甚至帶動各類商品價格升了整整一季，反映市場對「特式新政」是有極大憧憬，股價到了高位，投資者亦由空想家變臉做務實主義者，當政策期票開始縮水，公司業績不佳，就變成投資者狠心沽貨的最佳理由，龍頭股美國鋼鐵業績後兩日喪跌兩成半，就是最佳例子。

正如標題所言，有危亦有機。眾人在僅得一頁紙的稅改綱領中挑骨頭，很少人發現其實侵總統閉口不提BAT是個機會。邊境調整稅對公司是「獎勵出口、懲罰入口」的政策，美國零售商長期依賴亞洲進口貨品，超市及衣飾零售股自建議BAT起一直被拋售，現時危機初步解除，部分基本面好轉的公司例如GAP，就出現中線投資機會。

可博「兩房」巿場化

美國財長努欽（Steven Mnuchin）日前吹風指要處理房屋融資改革，阿米認為亦是機會，剛才說到減稅難以過關是因為財赤，政府很有誘因發掘非常收入填氹，其中一招是變賣政府資產，「兩房」房利美及房貸美，金融海嘯後被國有化，美國政府多年收取盈利及利息，已大致收回成本，現時美國樓價已差不多返回海嘯前水平，「兩房」不再是負累反而是金蛋，假如政府此時將「兩房」市場化，有分析估計可收回超過2000億美元收益，對「缺水」的政府有利無害，當政府出售資產時，出手接政府的貨，通常會是好交易，兩房的股份，值得候回吐小注低吸等待。

（本人客戶持有GAP及房利美）

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