2017年4月29日
特朗普上任百日,市場敲門要交功課,暫時看他出飛彈又加航母「外政」手多多,但內政就寸步未進, 阻力不少,先不用說較複雜的醫改、墨西哥邊境牆及基建大計,連看似皆大歡喜的減稅,做起來卻一點不容易。
原本稅務改革建議中所造成的財政赤字,大致由邊境調整稅(Border Adjustment Tax,BAT)及淨利息扣抵消除兩項新增的收入所填補,不過邊境調整稅自從建議開始,國際輿論批評聲音極大,普遍認為推行政策等於美國向各國挑起貿易戰。
業績差狠心沽貨
今次短短一頁紙的稅改綱領再無提出BAT,已被外界視作放棄,原來基本平衡的預算變成有大額財赤,共和黨如果要令方案通過,務必要得到民主黨的合作,這是外界對特朗普稅改不表樂觀的主要原因。
自從特朗普當選至今,道指已升了逾15%,業績無甚表現的鋼鐵、水泥、工程機械股份勁升,甚至帶動各類商品價格升了整整一季,反映市場對「特式新政」是有極大憧憬,股價到了高位,投資者亦由空想家變臉做務實主義者,當政策期票開始縮水,公司業績不佳,就變成投資者狠心沽貨的最佳理由,龍頭股美國鋼鐵業績後兩日喪跌兩成半,就是最佳例子。
正如標題所言,有危亦有機。眾人在僅得一頁紙的稅改綱領中挑骨頭,很少人發現其實侵總統閉口不提BAT是個機會。邊境調整稅對公司是「獎勵出口、懲罰入口」的政策,美國零售商長期依賴亞洲進口貨品,超市及衣飾零售股自建議BAT起一直被拋售,現時危機初步解除,部分基本面好轉的公司例如GAP,就出現中線投資機會。
可博「兩房」巿場化
美國財長努欽(Steven Mnuchin)日前吹風指要處理房屋融資改革,阿米認為亦是機會,剛才說到減稅難以過關是因為財赤,政府很有誘因發掘非常收入填氹,其中一招是變賣政府資產,「兩房」房利美及房貸美,金融海嘯後被國有化,美國政府多年收取盈利及利息,已大致收回成本,現時美國樓價已差不多返回海嘯前水平,「兩房」不再是負累反而是金蛋,假如政府此時將「兩房」市場化,有分析估計可收回超過2000億美元收益,對「缺水」的政府有利無害,當政府出售資產時,出手接政府的貨,通常會是好交易,兩房的股份,值得候回吐小注低吸等待。
(本人客戶持有GAP及房利美)
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