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2017年4月5日
最近搞投資講座，熱門的問題是美股牛市何時完結？現場標準答案，多是「尚有一年」。其實馬虎回應，只為快快終結話題。深明上述問題，毒性奇高。小弟愚見：欲靠投資致富，請務須戒除「估大頂」的惡習。畢生投資命運，實繫於此一改變。
不難明白，何解散戶習慣估頂。蓋非新手，碰上如2015年，港股大時代般局面，本日進斗金，豈料熊市暗至。初渾然不覺，跑去「溝貨」，益發套牢，方知被圍，卻為時已晚，滿倉蟹貨急俯衝，傷亡慘重。
自此日思夜想派對何日結束，及時鎖定利潤，可惜屢估屢錯。同時，一朝被蛇咬，十年怕草繩，不自覺身患「創傷後壓力症」。偶有風吹草動，指數回調2%，便盡斬持股，永遠在斬與追的邊緣掙扎。
如欲解決此問題，小弟建議，放棄預測，改用機械法則。例如，當美股指數跌穿200天平均線時，全面對沖持股，將淨持倉縮至零。相反，指數高於該線，則視為牛市，股票滿屋。此法美中不足是見了「大頂」後，要回吐最高點至200天線之間的利潤，未能賺盡。話雖如此，各位有無相識能在2007年，於恒指32000點處清倉，盡避兩萬點跌幅？
機械對沖，既客觀，又容易，只需要不犯技術錯誤；另一要求，是紀律十足：如一旦跌穿200天線，果斷執行。查實估大頂，對個人財務健康傷害至深，蓋漲勢可「長到你唔信」。本港樓市就是一例，從沙士見底，到執筆時，已上升14年。當中有無數專家推測樓市爆煲，樓價仍屢創新高。若然估頂先行離場，沒錯最終或能避過熊市，但已「蝕章蝕到暈」。
正如價值投資宗師馬克斯（Howard Marks）所講，投資實有兩種風險：一是虧損風險，即高買低沽。但另一種風險，是許多人忽略、卻更重要：錯失機會的風險。面對虧損風險，有經驗的交易員，可用止蝕、對沖、期權等手法，嚴加控制。虧損的金額，能預先規限。但手無一股一樓，大市狂升，眼白白被拋離千里，錯失了的回報，卻是無法對沖。
小弟的「往績」，是數年前沽出所有房產。至今， 只有眼白白，望着樓市猛漲。所以，小弟愈來愈悟透，投資莫「扮醒目」。
凡事應看兩面，務必兼顧虧損風險及錯失機遇的風險。無謂當股樓繼續「終極一升」，人有我無。
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