熱門:

2017年3月17日

艾雲豪 CFA投資視野

變身畢非德的代價

畢非德,可能是美國史上最成功的投資者,其控制的巴郡,是美國市值最大的公司之一,麾下子公司眾多,僱員36萬,如分拆上市的話,起碼有10個財富500強。

畢老今年87歲,在其年初HBO的傳記電影Becoming Warren Buffett(下稱《變身》)中,口述了大部分故事,夫子自道之意躍然紙上。

《變身》裏描述「畢氏定理」投資方程式點到即止,無論是師承自專撿便宜、一代宗師Ben Graham的「價值投資」,或是從比他年長6年的老拍檔芒格學會的「不要只顧撿便宜但表現只是一般的公司,應以合理價買奇好的公司」,還是畢老自家開發的「具競爭力圈子(不熟不做)」、「護城河」、「保險金流(floats)」等的道理,和案例如See's Candies、可口可樂等,本片都是蜻蜓點水,輕輕帶過。當然,透過鏡頭,我們還是可以捕捉一些超人的能耐,如他有過目不忘的記憶力(至少3個被訪者提到)、愛數字(課堂上他一段關於可樂的三句話,竟有6組數字!) 、每天花6小時閱讀、說話語速快到跟不上,問你服未?

然而,畢老卻對兩個金額不大的案例,給予「超比例」的落墨,以表心跡。一是巴郡在1987年,以不算很重的出手(7億美元),冷敲投行所羅門兄弟,佔股12%。

1991年所羅門的魔鬼交易員自掘墳墓,面臨滅門之禍,雖然當時還沒有「大到不能倒」的講法,但畢氏卻為了顧全大局,挺身而出,鏡頭前只見他喘着氣宣布扛起臨時CEO一職。這除了想說明他雖然是小股東、卻非大難臨頭各自飛之輩,除有跳入火坑的勇氣之外,更重要是點出他對「誠信」、「客戶至上」等價值的執着。他在聽證會上說:「各位員工聽着,投資失利這我可以接受,但讓公司有一絲失信,我卻絕對會手起刀落!」畢氏常言,「建立誠信典範往往要20年,但把之摧毀卻只需5分鐘」。此段充滿張力,是投資方程式中最深刻的部分。

另一饒具寓意的案例是《華盛頓郵報》的收購,這裏要點出的是畢老藉此與華盛頓的政要建立關係,也讓他正式成為媒體紅人。不過,畢氏廣受歡迎,應該是因為他的風趣幽默是來自生活,如他形容價值投資是「撿棄煙頭」;解釋「不熟不做」為打棒球時只出手打有把握的球;50多年以來他都是住在同一間屋(60年前以約3萬美元買入後自住至今),以那輛約7萬美元的Cadillac,開車5分鐘到公司,沿途還會在麥當勞買2至3美元的早餐,大半世紀以來,風雨不改。

成功背後竟無女人

《變身》中畢老主動作得失的檢討,以帶點哀愁的調子,道出他與首任妻子蘇絲無奈的分手,和對子女的歉疚。

蘇絲19歲與畢非德於1951年結婚,卻在26年後的1977年主動離開畢老,孤身跑到千里迢迢之外的加州重新建立歌唱和慈善的事業,理由是畢氏太專注業務、長年生活在自己的世界。之後她倆沒有離婚,反而由蘇絲一手撮合畢和好友Astrid Menks同居,三人行的日子一直至2004年。畢氏遺憾地承認,直至蘇絲死前一刻,他倆唯一的分歧,是蘇絲一直要畢老盡早把財產捐出,而他卻不同意。

夫子隱隱地告訴觀眾,他人生兩個最重要的決定,都是在至親離世後不久而拍板的︰1964年在他的爸(畢氏謂他爸是「我人生中最好的禮物」)死後5天拍板買入巴郡──一個至今他和芒格都反覆強調是個超錯的決定;另一個決定,就是2006年蘇絲離世2周年,畢老宣布將約300億美元的個人財富無償捐出。

畢非德超過半個世紀的成就,無人能及,而夫子對誠信的執着,亦可留存史冊。然而到了接近人生的終點時,自覺情繫骨肉至親,也抵不住生離死別的哀愁。

作者為CFA 持證人、CFA協會會員,曾參與香港財經分析學會(Hong Kong Society of Financial Analyst、簡稱HKSFA)會務多年。HKSFA為CFA協會在香港的會員分會。

 

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads