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2017年3月14日

陸文 談股論策

多變之周 炒股勝炒市

港股在視為「多事之周」的日子下,恒指擬擺脫上周弱勢重納升軌,是憧憬兩會後A股多有表現,或是美國加息影響已充分消化;但近月市況呈現較大起伏早已為筆者預期之內,以反映大戶正利用炒業績及內外因素多變下「大做文章」,好友視早前調整完成獲利回吐有利季結造好,反之淡友以大戶舞高弄低為目前累積升幅大作退潮部署。

隨着3月份已過半途,筆者維持早前首季結前審慎偏好及炒輪動,候機吸納強勢個股與板塊依然是較可取的策略部署。

除非閣下具特異功能,否則不應有預知能力,面對中長線影響市場的變數何其多,但投資市場較側重中短線投機/投資活動為主,且行業周期長短高低亦正隨着經濟模式轉變較過往更難掌握,形成投資風險與回報永遠成正比。

投資化繁為簡

觀乎市場依然以預測大市升跌者不少,但其作用亦隨着聰明錢永遠是滙聚在強勢股或板塊身上,這批股份佔指數比重高已令指數啟示偏差度大,亦是傾向炒股不炒市的依據。因此,筆者一方面以有限評估能力對每季市況趨向作為基準,以利期內作投入資金多寡的部署,主要配合基金每季慣性的資金調配特色下產生的資金流效應,衡量季內好淡因素多少及其影響力,再予宏觀及微觀因素分析個股與不同產業作選股,例如目前強勢股遇強愈強,反之亦然,畏高往往令閣下失卻不少可觀回報。

事實上,在可見一段日子港股難突破20500至25000點這上落區間,建議在每次較大調整至23000、21500、20500點等支持區間,吸納強勢股,在24000、24500、25000點區間作獲利回吐及減少入市資金比重,令投資變得好簡單,達致一個中短線投資/投機者。

市場對本周三美國聯儲局議息會議上調息率0.25%無懸念,特別上周五非農職位優於市場預期,無疑近周國際油價在庫存增加下回落,令通脹預期降溫,加上歐洲年內多國總統總理的選舉帶來的不確定性,連同月內美國涉及國債上限及特朗普推行「新政」的進度及內容,均是左右今年加息步伐的變數;現階段市場最關注是美國今年會加息2次、3次,甚或4次,是在3月、6月、9月加息,或是3月、9月、12月,以至3月、6月、12月,甚或極端至3月、6月、9月及12月共加息4次,正是美息變化對市場帶來的不確定性變數,無論是美股、美債及美元,甚至對正處於本港聯滙掛鈎制度下的利率敏感板塊及資金流均有影響。

議息聲明具啟示性

本周三議息會議後聲明內容將帶出一定啟示性,聯儲局無疑亦在未來以摸着石頭過河可作調整,但筆者較傾向年內加息2至3次,短期加息已有所消化,在上半年加一兩次息,多少反映美國經濟進入擴張期,對全球股市利多於弊,但下半年加息步伐趨頻密,另作別論。

近日港股呈現起伏,反映聰明錢炒作加息前的部署,對較穩健投資者還是等待議會聲明再作首季結前的部署,不過筆者上周已指出3月炒作上落頻密,但首季偏好趨向的預期不變呢!

至於美國國會將在周三前表決執行聯邦政府舉債上限規定,一旦取消將暫時採取一些暫停部分發債活動,對市場衝擊不致太大,一切還要待總統特朗普帶來的新一輪財政政策是否獲國會支持及執行步伐,全球大部分國家還是舉債度日,金融市場視為五十步笑百步。

杜嘉祺效應心理多於實質

被筆者近月視由強勢轉為與大市同步,並在60至70元炒上落波幅的滙控(00005),昨天藉其新委任友邦保險(01299)現任總裁杜嘉祺為其新非執行主席,一下子打破滙控高層傳統由內部擢升的「紅褲子」文化,以杜嘉祺愛直接干預策劃及執行的行事作風,相信在現任滙控行政總裁區智華明年離任後便更增加杜嘉祺參與日常營運,而滙控引入非傳統銀行界人士出任似為英國脫歐下的新部署及思維,早前亦指出滙控早前公布業績的減少回購及保留較佳財務與完成撥備,正為新班子日後作新部署所需,未來似會加強銀行產業多元化提升價值,包括拓展內地市場商機,能否如願等着瞧,炒上落在新政未啟下難突破。至於友邦短期受壓,但無影響其中線業務表現,短期兩者股價升跌心理多於實質。

面對短期投資者對加息周期開展疑慮下,令不少收息相關的高息股相對有沽壓,不過,筆者維持年內加息極其量3次及2次為主,對一些維持穩定業績收益及派息能力的優質收息股,不妨候機作收集,無論是本地電訊營運商的香港電訊(06823)與香港寬頻(01310),以至一眾本地REITs房託基金均有中線投資價值。

內房股風險分大細

上周筆者指出,兩會期內未對內房有「加辣」降溫言論,令早前因主席習近平一句「房屋是住的」言論下引發的調整獲得紓緩,加上今年首兩個月不少內房股公布售樓數據理想,一下子刺激內房股成輪動的受惠板塊,而筆者提出一批從事二三線,甚至四線地產項目發展為主的中型地產股,有望跑贏以一二線城市發展為主的一線內房股,因一二線城市持續受制限購限價,以至土地供應減少及競價融資調控措施影響,反之,三四線城市依然處去庫存政策扶持主導,這批經歷近年受槓桿負債困擾的內房股,隨着銷售理想及資金流改善,縮減負債帶來的資產股價折讓下,短期跑贏大型地產股可理解,並預期表現偏好勢頭持續,技術表現強勢有碧桂園(02007)、雅居樂(03383)、中遠洋(03377)、中國海外宏洋(00081)、綠城中國(03900)及融創中國(01918),均有利未來一段日子逢低吸納,帶來不俗投機性回報。

反之,一線內房股將在內銀房貸資金年內持續收縮下業績增長放緩,受「換馬」炒作的困擾。

 

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