熱門:

2017年3月2日

戴兆 公司透視

利率難大升 希慎收息股質素不減

希慎興業(00014)為物業投資股,資產以商場為主,受零售市場不景影響,去年下半年已受到壓力;但寫字樓的出租情況改善,全年基本盈利仍錄得升幅,增加股息。

希慎去年盈利12.18億元,按年下跌58%,主要是投資物業公平值變動的影響,去年錄得減值11.87億元,2015年增值6.95億元;基本盈利23.69億元,增長3.8%;每股盈利2.26元,上升5.3%,是回購股份的貢獻。已派每股中期息26仙,將派第二次中期息109仙,每股總股息1.35元,較上年增加2.3%,去年底每股資產淨值微增至64.56元。

商場及寫字樓均位於銅鑼灣,住宅位於半山區,商場的租金及管理費收入19.69億元,按年增長3.5%;分部盈利17.42億元,上升4.7%,上半年為8.84億元,下半年為8.58億元,年中及年底的出租率均為99%(上年則全滿)。去年零售業衰退,估計整體租戶銷售額較倒退30%,租金收入部分按營業額計算,所收租金已由7100萬元,減至4600萬元。上半年租約屆滿所訂的租金水平,平均較2014年增加10%,下半年已放緩,全年計算只增5%。商場租金收入佔總收入56.9%,佔分部盈利56%。

寫字樓租金及管理費收入12.92億元,增長3.9%,分部盈利11.43億元,上升2.1%,佔總盈利36.8%,去年初曾有一租客遷出,出租率由99%降至96%,現已逐漸租出,下半年的盈利高於上半年,現餘空置面積包括若干非甲級小單位。由於需求仍在,上半年及下半年的新訂租金均較舊約增加25%。

住宅位於堅尼地道,因物業進行大型優化及翻新,去年底出租率由89%降至82%,租金及管理費收入較按年減3.8%,分部盈利2.22億元,較前跌5.1%,只佔7.2%,新訂租金約5%。

利園三期明年有貢獻

商場及寫字樓包括希慎廣場、利園一、二期及利舞臺,該等商場群組適當時候作出優化及翻新以優化租戶組合,利園一期相關增值計劃於去年中完成,若干新店已於2017年1月開業。在建中的利園三期順利進行,預期可於2017年第四季完成,該物業面積約46萬方呎,完成後將較現有物業總面積410萬方呎,增加約11%,部分商場及寫字樓已簽訂租約;原有商場租約將有26.9%到期,寫字樓租約29%到期,其中25%已續約,由於零售市場未確定復甦,希慎展望商場前景轉差,不排除租金下降,但對寫字樓前景持續看好,相信出租率可以提升。

儘管去年曾以3.93億元回購股份。在建物業成本8.47億元,以及投資大埔物業約20億元,其淨借貸權益比率只由3%升至5.4%,淨利息償付率則由19.5倍改善至23.5%,反映可以增加借貸的能力。

去年11月,希慎與香港興業(00480)共同投得大埔兩幅相連土地,可興建低密度住宅。面積49.73萬方呎,樓面地價每呎6823元,地價為33.93億元,估計投資總額56億元,這是希慎多年來首次參與物業發展,按現時市況論,將有合理回報,但涉及3年或以上發展期,樓市或有變動,目前估計利潤為時過早,而希慎只佔投資額28億元,相信風險不致太大。

展望來年,於零售業未現顯著復甦前,商場租金仍受限制。而利園三期物業於第四季完成,預期今年業績平穩,變動輕微,股息至少可以維持。

希慎明年將受惠於利園三期可供全年出租,保守估計,增長可達5%,屆時股息將會提升。現價36元,市盈率15.9倍,息率3.75%,市賬率0.557倍,零售業不景對希慎股價有過相當影響,去年低位約27.5元,但可以升至高位38.7元,低位有相當動力,畢竟是較為穩健收租股,除非利率有較大升幅,否則,希慎仍可候低吸納作為中線投資,長線則要考慮大埔物業的發展成果。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads